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3月中旬突發(fā)歐美銀行流動(dòng)性危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)采取“高利率+臨時(shí)擴(kuò)表”以應(yīng)對通脹與金融風(fēng)險(xiǎn)。歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)事件的影響并未發(fā)展到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的地步，從3月議息會(huì)議后的表述來看，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)仍然將“抗通脹”放在政策目標(biāo)的突出位置，美聯(lián)儲(chǔ)降息為時(shí)尚早。國內(nèi)3月兩會(huì)順利召開，央行實(shí)施降準(zhǔn)，政策面持續(xù)釋放引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增速較快回升信號(hào)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)PMI指數(shù)為51.9，處于高景氣水平，推動(dòng)景氣度回升的主要?jiǎng)恿樯a(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)，月內(nèi)鋼鐵、汽車、化工行業(yè)開工率回升印證當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于回升階段。海外歐美銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)下行壓力，外需疲弱使得對經(jīng)濟(jì)的拉升力度走弱。
　　成本端，歐美銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)影響趨于平淡，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，俄羅斯維持減產(chǎn)計(jì)劃，OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)，國際原油供應(yīng)收緊，國際油價(jià)夯實(shí)75美元/桶底部區(qū)間，運(yùn)行中樞上行。自身供需來看，一季度國內(nèi)聚乙烯供應(yīng)增量明顯，二季度裝置陸續(xù)進(jìn)入檢修季。一季度新增廣東石化120萬噸，海南煉化60萬噸，山東勁海40萬噸HDPE裝置，聚乙烯全年計(jì)劃的70%已順利投產(chǎn)，二季度僅古雷煉化30萬噸計(jì)劃投產(chǎn)，聚丙烯二季度有廣西鴻宜及東莞巨正源計(jì)劃投產(chǎn)，但確定性存疑，新增節(jié)奏放緩，前期投放裝置平穩(wěn)釋放產(chǎn)能。4月內(nèi)計(jì)劃檢修裝置較為集中，一定程度上緩解產(chǎn)能增量帶來的壓力。進(jìn)口方面3月到港增加，但多數(shù)已預(yù)售，對國內(nèi)沖擊有限，由于近期進(jìn)口窗口關(guān)閉，4-5月進(jìn)口量將繼續(xù)下滑。需求端旺季見頂，雖然食品包裝、快遞包裝等快消品需求復(fù)蘇，但工業(yè)品需求提升有限。多數(shù)下游工廠反饋出新增訂單不足，成品庫存居高的情況。3月份下游企業(yè)原料庫存消化緩慢，加之對需求信心不足，原材料采購積極性偏淡，步入4月需求逐步轉(zhuǎn)弱。整體來看，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)偏好回升成本支撐再度走強(qiáng)，需求旺季見頂，農(nóng)膜及快消剛性支撐短期仍存，聚烯烴重心有望低位回升，高供應(yīng)壓力壓制反彈高度，L/PP價(jià)差持續(xù)高位。