>> 國泰君安-和林微納(688661)公司深度研究報告：AI Chiplet MR三重共振，半導(dǎo)體探針龍頭騰飛在即-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 3283KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,舒迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司為英偉達AI算力芯片的核心測試探針供應(yīng)商，將受益于英偉達算力芯片放量。此外，公司精密屏蔽罩應(yīng)用于MR產(chǎn)品，將受益于MR產(chǎn)品發(fā)布與滲透。
投資要點：
維持“增持”評級，上調(diào)目標價110.60元。公司是本土半導(dǎo)體探針龍頭，直接受益于AI、Chiplet、MR行業(yè)滲透，隨著募投項目產(chǎn)能釋放以及英偉達訂單放量，公司將迎來高增長?？紤]AI行業(yè)快速發(fā)展，英偉達AI芯片訂單火爆，流片激增，上調(diào)公司EPS，預(yù)計2022-2024年EPS為0.45/1.58/2.45元（原預(yù)測0.45/1.24/1.97元），給予公司2023年70倍PE，目標價110.60元，維持“增持”評級。
公司為英偉達AI算力芯片的核心探針供應(yīng)商，英偉達AI芯片訂單上調(diào)將拉動公司探針用量。英偉達A100、H100芯片是目前AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展最核心的算力原料。據(jù)公告，公司2019-2021年向英偉達銷售測試探針收入分別為0.11/0.32/1.11億元，占探針業(yè)務(wù)比例分別為57%、57%、71%。在AI浪潮下，英偉達A100/H100訂單火爆，流片激增，公司探針將直接受益于英偉達芯片放量。我們有別市場的觀點：公司是英偉達產(chǎn)業(yè)鏈核心標的，其探針訂單與英偉達芯片放量存在一定線性關(guān)系，將是AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展中能夠直接業(yè)務(wù)受益的環(huán)節(jié)。
MR發(fā)布在即，MEMS精微零部件業(yè)務(wù)打開新的增長引擎。精微屏蔽罩廣泛應(yīng)用于蘋果、華為、三星等品牌，用于屏蔽磁信號干擾等。MR的推出有望復(fù)刻iPhone成長軌跡，公司作為MR產(chǎn)業(yè)鏈重要參與者，精微屏蔽罩將受益于蘋果MR放量。
催化劑：英偉達流片量上調(diào)；AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展超預(yù)期；MR產(chǎn)品發(fā)布。
風(fēng)險提示：客戶集中度較高；新產(chǎn)品不確定性；國際關(guān)系的不確定性
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