>> 建信期貨-尿素月度報告：需求走弱，市場承壓-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 3335KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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4月，尿素現(xiàn)貨市場將面臨供需錯配的風險。一方面，尿素裝置整體在3月保持高開工率，4月主動檢修裝置較少，供應(yīng)端彈性較小，日均供應(yīng)量仍將保持16萬噸以上的高位。需求端，農(nóng)業(yè)需求正在兌現(xiàn)春季用肥旺季，但是后續(xù)市場預(yù)期邊際走弱，5月前后市場將進入春夏肥交替的終端需求淡季，市場重新回歸到非剛需的投機需求為主，同時目前復(fù)合肥企業(yè)的重心已經(jīng)從生產(chǎn)轉(zhuǎn)向銷售去庫，其對原料的采購將隨行就市，月內(nèi)難有明顯增長，其他工業(yè)需求向好，但整體數(shù)量和增量都較為有限；外需方面，外盤價格持續(xù)走弱，內(nèi)外盤價差走闊顯示出口的利潤窗口已經(jīng)關(guān)閉，而海外尿素價格的繼續(xù)坍塌導(dǎo)致包括“印標”在內(nèi)的國際招標難以提振國內(nèi)外市場，但從數(shù)量上看1-2月份氮肥累計出口好于2022年，但預(yù)計仍然弱于2021年前的出口總量。原料端來看，煤炭價格整體下行空間有限，尿素靜態(tài)估值中樞小幅下移，但是目前現(xiàn)貨利潤空間整體保持盈利，企業(yè)減產(chǎn)意愿不高，后續(xù)淡季來臨仍將再次考驗成本支撐力度。整體來看，4月份，現(xiàn)貨市場即將從僵持轉(zhuǎn)向弱勢運行，現(xiàn)貨價格大概率將走弱回調(diào)?；氐奖P面來看，期貨整體保持偏弱預(yù)期，但是目前05合約貼水運行，本月即將面臨移倉換月，如果現(xiàn)貨價格持續(xù)堅挺或走弱幅度有限，那么05價格下行空間也較為有限，甚至將帶動深度貼水的09合約的價格明顯反彈，為后市再度帶來反彈拋空的機會，我們認為價格主要的運行區(qū)間在2000-2500之間，整體表現(xiàn)維持先強后弱的判斷。
風險提示：出口法檢政策變動裝置停產(chǎn)超預(yù)期儲備肥需求提前釋放
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