>> 光大證券-京新藥業(yè)(002020)2022年年報點評：業(yè)績穩(wěn)中有升，創(chuàng)新管線進入收獲期-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 688KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入37.80億元，同比+9.04%；歸母凈利潤6.62億元，同比+8.12%；扣非歸母凈利潤6.03億元，同比+14.40%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流8.56億元，同比+129.15%；EPS 0.77元。業(yè)績符合市場預(yù)期。
點評：
統(tǒng)籌推進精神神經(jīng)、心腦血管、消化等核心領(lǐng)域的協(xié)同發(fā)展：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.80億元，其中，成品藥收入22.16億元，同比+9.14%；原料藥收入8.73億元，同比+6.66%；醫(yī)療器械收入6.29億元，同比+13.65%，各板塊營業(yè)收入均實現(xiàn)了平穩(wěn)增長。
1）精神神經(jīng)管線實現(xiàn)銷售收入5.70億元；
2）心血管線實現(xiàn)銷售收入5.86億元；
3)消化管線實現(xiàn)銷售收入4.32億元，主要是康復(fù)新液受湖北聯(lián)盟集采降價影響，收入同比略有下降，但市占率仍實現(xiàn)了一定增長。
利用集采立足院內(nèi)、借助口碑拓展院外，提升綜合營銷力：公司努力適應(yīng)“集采”規(guī)則，鹽酸美金剛緩釋膠囊中選第七批國采，京諾、京可新等產(chǎn)品陸續(xù)“集采”續(xù)約，集采銷售收入不斷提升，占成品藥收入的近40%，同比+21%。另一方面，公司利用院內(nèi)市場樹立療效口碑，通過品牌效應(yīng)拓展院外市場。其中，電商作為院外銷售的重要渠道，公司與阿里健康、京東健康、平安健康及藥師幫、壹藥城等專業(yè)平臺不斷深化戰(zhàn)略合作，實現(xiàn)銷售收入1.67億元，同比+174%。
持續(xù)加碼研發(fā)，支撐公司長尾發(fā)展：公司全年研發(fā)支出3.67億元，同比+9.68%。創(chuàng)新藥研發(fā)方面，公司精神神經(jīng)領(lǐng)域的首個小分子1類新藥地達西尼膠囊遞交上市申請；公司引進的抗癲癇1類新藥JBPOS0101膠囊、1類創(chuàng)新生物藥JX7002注射液獲得《藥物臨床試驗批準通知書》。另外，公司自研開發(fā)的治療精分的1類新藥JX11502MA膠囊Ⅱ期臨床推進順利；依托消化管線優(yōu)勢品種康復(fù)新液進行二次開發(fā)的康復(fù)新腸溶膠囊Ⅱ期臨床入組完成，10余個在研創(chuàng)新藥（械）項目有序推進中。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到創(chuàng)新藥品地達西尼商業(yè)化在即以及多個項目陸續(xù)進入臨床，銷售、研發(fā)費用將增大，我們下調(diào)2023~2024年歸母凈利潤預(yù)測為7.87/9.43億元（原預(yù)測為8.25/9.91億元，均下調(diào)5%），新增預(yù)測2025年歸母凈利潤為11.53億元，同比增長19%/20%/22%，現(xiàn)價對應(yīng)PE分別為15/12/10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：藥品集采降價超預(yù)期的風(fēng)險；新品研發(fā)進低于預(yù)期的風(fēng)險。
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