>> 建信期貨-國債月報：4月短端品種可能更具確定性-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 4721KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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觀點(diǎn)摘要
3月債市行情分兩步走，先是月初受到兩會基調(diào)偏保守、經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)的推動，長端先行，之后央行宣布降準(zhǔn)，資金面寬松推動短端大幅下行。整體上曲線較2月走陡，跟我們在3月月報中預(yù)期的一致。展望4月，曲線或延續(xù)偏陡，一方面長端收益率或維持震蕩，另一方面短端可能仍有小幅下行空間。
具體來說，預(yù)計3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢，一是PMI雖較上月回落但整體仍處于擴(kuò)張區(qū)間，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在修復(fù)，且非制造業(yè)PMI表現(xiàn)較強(qiáng)，或指向消費(fèi)和基建與地產(chǎn)投資延續(xù)反彈，二是3月票據(jù)利率繼續(xù)上行，顯示票據(jù)供大于需，銀行信貸投放較快而對購票沖貸款的需求較弱，3月金融數(shù)據(jù)或延續(xù)偏強(qiáng)，短期基本面博弈空間有限。另外考慮債市修復(fù)行情早已在3月初啟動，目前距離年初因復(fù)蘇邏輯引發(fā)債市調(diào)整的2.8%位置空間有限，從賠率來看繼續(xù)做多長端的性價比有所走低。
短端方面關(guān)注資金，4月流動性可能受稅收繳款和政府債發(fā)行在月中以后逐漸向上回歸，但月初有望維持寬松，可以繼續(xù)關(guān)注做陡曲線但需開始考慮止盈，月末或可博弈政治局會議部署進(jìn)一步寬松的可能。
套利策略建議關(guān)注：
期現(xiàn)策略：（1）IRR策略暫無空間。；（2）做窄十債基差空間可能有限。
跨期策略：目前不建議參與跨期策略。
跨品種策略：多兩年空十年策略需開始考慮止盈
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