>> 中原證券-海通證券(600837)2022年年報點評：權益自營承壓較重，23年業(yè)績回暖預期較強-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洋 |
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2022年年報概況:海通證券2022年實現營業(yè)收入259.48億元，同比-39.94%；實現歸母凈利潤65.45億元，同比-48.97%?；久抗墒找?.50元，同比-48.98%；加權平均凈資產收益率3.99%，同比-4.10個百分點。2022年擬10派2.10元（含稅）。
點評：1.2022年公司經紀、投行、資管、利息、其他業(yè)務凈收入占比出現提高，投資收益（含公允價值變動）出現下降。其中，投資收益（含公允價值變動）占比出現多年未見的負值。2.股基交易量有所下滑，金融產品保有規(guī)模逆勢增長，經紀業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-22.43%。3.IPO規(guī)模保持增長、項目儲備行業(yè)領先，但再融資及債權融資規(guī)模明顯回落，投行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-15.15%。4.券商資管規(guī)模出現回落，公募基金業(yè)績貢獻同比減少，資管業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-38.51%。5.權益自營業(yè)務承壓較重，投資收益（含公允價值變動）同比由盈轉虧。6.信用業(yè)務總規(guī)模有所回落，融資租賃業(yè)務成績優(yōu)異，利息凈收入同比-6.21%。7.境外業(yè)務同比由盈轉虧。
投資建議: 2022年市場波動導致公司各項業(yè)務承壓，其中權益自營承壓的程度尤為顯著，公司投資收益（含公允價值變動）出現多年未見的虧損，進而拖累了整體業(yè)績。公司方向投資規(guī)模處于行業(yè)前列，在2023年行業(yè)整體經營環(huán)境環(huán)比改善的預期下，公司投資、券商資管、公募基金及境外業(yè)務有望實現不同程度的改善，并推動整體經營業(yè)績實現回暖。預計公司2023、2024年EPS分別為0.63元、0.66元，BVPS分別為13.10元、13.65元，按4月3日收盤價9.00元計算，對應P/B分別為0.69倍、0.66倍，維持“增持”的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環(huán)境轉弱導致公司業(yè)績出現下滑；2.市場波動風險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期
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