>> 光大證券-金茂服務(0816.HK)2022年業(yè)績點評：社區(qū)增值表現(xiàn)亮眼，城市服務構筑競爭優(yōu)勢-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 358KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何緬南 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：金茂服務2022年營收+61%，歸母凈利潤+89%
金茂服務發(fā)布2022年業(yè)績公告，公司實現(xiàn)收入24.4億元，同比增長60.7%，實現(xiàn)毛利7.3億元，同比增長56.1%，歸母凈利潤3.4億元，同比增長88.8%，扣除上市費用和匯兌損益后的經(jīng)調(diào)整凈利潤為3.8億元，同比增長95%。公司宣派末期股息每股0.17港元。
點評：社區(qū)增值表現(xiàn)亮眼，集團資源優(yōu)質(zhì)，城市服務逐漸構筑競爭優(yōu)勢
1)社區(qū)增值表現(xiàn)亮眼，大會員體系進一步打開發(fā)展空間。2022年，公司基礎物管/非業(yè)主增值/社區(qū)增值收入分別為12.1億/5.8億/6.4億元，同比+46.6%/8.4%/321.2%，社區(qū)增值業(yè)務形成了社區(qū)空間運營、社區(qū)生活、室內(nèi)裝修、房屋經(jīng)紀四大業(yè)務主線，實現(xiàn)跨越式發(fā)展；且社區(qū)增值業(yè)務毛利率40.4%，毛利貢獻占比達到35.4%，較上年提升22.3pct。2022年12月，中國金茂大會員體系全新上線，有利于增值服務開展，后續(xù)隨著公司在管規(guī)模的擴大，服務滲透率提升，增值業(yè)務仍有較大發(fā)展空間，詳見前期報告20230211《“金茂薈”打通消費場景，城市服務助力規(guī)模擴張》。
2)集團資源優(yōu)質(zhì)，城市服務逐漸構筑競爭優(yōu)勢。截至2022年末，公司合約面積8080萬平，在管面積5690萬平，包括241個住宅社區(qū)和141個非住宅物業(yè)，遍布中國68個城市。背靠中化集團旗下的中國領先城市運營平臺中國金茂，公司在城市運營服務方面具備天然競爭優(yōu)勢，年內(nèi)新獲取了南昌金茂瑞香國際生態(tài)城、溫州鰲江國際新城、金華金茂未來科學城、淄博博山區(qū)、徐州經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)5個城市運營服務項目，以及武漢中種研發(fā)中心、臨沂化肥研發(fā)中心等全新產(chǎn)業(yè)園服務項目，公司有望加強與中國金茂、中化集團的資源協(xié)同，擴大管理規(guī)模，加深城市服務護城河。
3)聚焦核心城市，提高效率，銷管費用存在優(yōu)化空間。2022年公司銷售管理費用率為12%，隨著核心城市項目密度提升，規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢逐步發(fā)揮，同時積極推進數(shù)字化建設，強化優(yōu)化流程和供應鏈管理，提高效率，對比同業(yè)，公司未來的銷售管理費用率仍有一定優(yōu)化空間。
盈利預測、估值與評級：公司是增長迅速的高端物管標的，關聯(lián)方項目資源優(yōu)質(zhì)，自身外拓能力提升，社區(qū)增值和城市服務業(yè)務有較大潛力；考慮地產(chǎn)關聯(lián)業(yè)務增速放緩，以及后續(xù)公司發(fā)展的重心，我們下調(diào)非業(yè)主增值業(yè)務增長預期，預測2023-2025年歸母凈利潤為4.2億（下調(diào)16%）/5.0億（下調(diào)24%）/5.7億元（新增），對應EPS分別為0.46/0.55/0.64元，當前股價對應2023-2025年PE為8倍/7倍/6倍，央企背景，估值具備吸引力，維持“買入”評級。
風險提示：增值服務開展不及預期，外拓競爭加劇導致項目拓展不及預期。
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