>> 廣發(fā)證券-中國軟件國際(00354.HK)業(yè)績階段性下滑，修復(fù)可期-230404
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊琳琳 |
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公司披露22年業(yè)績公告。22年實(shí)現(xiàn)收入200.05億元（YoY+8.7%），主要由互聯(lián)網(wǎng)、電信與金融業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長以及云智能業(yè)務(wù)高速增長驅(qū)動；歸母凈利7.59億元（YoY-33.2%）。毛利率同比-3.7pct至23.0%，主要由于疫情影響及主要客戶業(yè)務(wù)需求波動導(dǎo)致一次性成本增加。銷售費(fèi)用同比+0.6%至9.49億元，管理費(fèi)用同比-4.2%至16.83億元，研發(fā)費(fèi)用同比-0.9%至12.38億元。
基石業(yè)務(wù)：22年實(shí)現(xiàn)收入133.87億元（YoY+2.3%），占總收入比重降至66.9%；活躍客戶數(shù)穩(wěn)健增長。在金融、互聯(lián)網(wǎng)、通信、高科技、政府等主流行業(yè)中占據(jù)較大市場份額，拓寬EAS業(yè)務(wù)客戶群；金融業(yè)務(wù)、運(yùn)營IT服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；突破主流汽車廠商，汽車業(yè)務(wù)快速增長；深耕互聯(lián)網(wǎng)客戶，積累數(shù)字化運(yùn)營服務(wù)實(shí)踐。
云智能業(yè)務(wù)：增速下滑但仍較快增長，占比進(jìn)一步提升。收入同比+24.7%至66.18億元，貢獻(xiàn)總收入占比同比+4.3pct至33.1%。持續(xù)深化與華為云的“同舟共濟(jì)”戰(zhàn)略合作；攜手深開鴻打磨全新萬物智聯(lián)OS+超級終端管理平臺，賦能智能物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)；解放號加速打造“服務(wù)+平臺+生態(tài)”數(shù)字化全程服務(wù)。
盈利預(yù)測與投資建議。考慮23年疫后復(fù)蘇及客戶預(yù)算恢復(fù)，預(yù)計(jì)23年收入同比個位數(shù)增長，毛利率觸底回升，費(fèi)用率略增，利潤明顯好轉(zhuǎn)。預(yù)測23~24年歸母凈利為9.60/11.29億元，最新股價對應(yīng)PE為14.5/12.4倍。公司錨定關(guān)鍵戰(zhàn)略客戶能力份額，依托根技術(shù)，圍繞主航道業(yè)務(wù)構(gòu)建、培育、沉淀全棧服務(wù)能力，深入行業(yè)抵達(dá)更廣泛的數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場，具有成長前景。參考可比公司估值，給予23年18倍PE估值，得到合理價值6.57港元/股。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：人力成本上升；大客戶增長不及預(yù)期；新客戶拓展不及預(yù)期；華為云、鴻蒙生態(tài)發(fā)展不及預(yù)期等。
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