>> 國泰君安-每日報告回放-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大小： |
948KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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日報/周報/雙周報/月報：《復(fù)蘇動能有所放緩》2023-04-03
實體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測：
1）GDP：復(fù)工復(fù)產(chǎn)如期推進(jìn)，內(nèi)需溫和修復(fù)，外需明顯下滑，預(yù)計一季度同比4.4%。
2）生產(chǎn)：PMI生產(chǎn)環(huán)比放緩，但基數(shù)作用下同比增速有望繼續(xù)走高，預(yù)計3月同比增長5.1%。
3）投資：土地購置費(fèi)拉動作用消退，地產(chǎn)投資同比降幅可能小幅擴(kuò)大，基建、制造業(yè)投資維持高位，預(yù)計3月投資累計增長5.6%。
4）消費(fèi)：服務(wù)消費(fèi)繼續(xù)領(lǐng)跑，但動能放緩，汽車銷售環(huán)比有所回升，地產(chǎn)后周期持續(xù)改善，低基數(shù)支撐3月社零同比增長6.1%。
價格數(shù)據(jù)預(yù)測：
1）CPI：預(yù)計3月同比1.3%，較2月回升0.3個百分點。豬周期處于底部區(qū)域，豬價基本企穩(wěn)；其他食品價格有所分化，但總體弱于季節(jié)性；受海外金融風(fēng)險的影響，原油價格再度下探。此外，服務(wù)動能放緩導(dǎo)致核心CPI受到壓制。
2）PPI：預(yù)計3月同比-2.3%，較2月下降0.9個百分點。國內(nèi)外大宗商品價格出現(xiàn)分化，國內(nèi)好于海外，同時考慮到2022年的高基數(shù)，預(yù)計3月PPI同比增速降至-2.3%。國際方面，油價下跌5.2%，銅價和鋁價環(huán)比分別回落0.3%和1.6%。國內(nèi)方面，動力煤價格上漲0.2%，螺紋鋼上漲1.6%，柴油和化工品隨著國內(nèi)復(fù)蘇的分化，出現(xiàn)小幅下跌。
金融數(shù)據(jù)預(yù)測：
1）新增信貸：3月信貸新增規(guī)模約為3.42萬億元，同比多增約2075億元。結(jié)構(gòu)性政策持續(xù)發(fā)力，中長期貸款在政策推動下繼續(xù)回升。
2）新增社融：3月新增社融約4.2萬億元，同比少增4427億元，社融存量同比增速為9.8%，較2月小幅下降0.1%。除了企業(yè)中長貸外，政府債券、企業(yè)債、委托貸款和未貼現(xiàn)承兌匯票均對社融起支撐作用。
3）M1、M2增速：地產(chǎn)銷售邊際回暖、實體經(jīng)濟(jì)活躍度提升，預(yù)計M1同比小幅上升至5.9%；財政支出發(fā)力前置支撐M2，考慮到22年同期基數(shù)較高，預(yù)計3月M2同比增速降至12.5%。
貿(mào)易數(shù)據(jù)預(yù)測：
外需持續(xù)走弱，預(yù)計3月出口增速-7.8%；國內(nèi)生產(chǎn)繼續(xù)回落，疊加低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計3月進(jìn)口增速6.5%。貿(mào)易順差為81億美元。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后續(xù)動力不足；政策效果不及預(yù)期。
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