>> 中銀證券-麗江股份(002033)22年業(yè)績扭虧為盈，新項目穩(wěn)步推進增量可期-230405
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
大小： |
954KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年年報，22年公司實現(xiàn)營收3.17億元，yoy-11.66%；歸母凈利潤368.46萬元，yoy+109.75%，扣非歸母凈利潤-0.20億元，yoy+37.58%，通過嚴(yán)控成本疊加政策扶持，業(yè)績扭虧為盈。隨著疫后景區(qū)客流快速增長，公司依托優(yōu)質(zhì)旅游資源和完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局有望加速修復(fù)，維持增持評級。
支撐評級的要點
嚴(yán)控成本疊加紓困政策助力，22年扭虧為盈。22年公司實現(xiàn)營收3.17億元，yoy-11.66%；歸母凈利潤368.46萬元，yoy+109.75%；扣非歸母凈利潤-0.20億元，yoy+37.58%；毛利率為33.99%，yoy-12.15pct。其中Q4實現(xiàn)營收0.60億元，yoy-11.74%；歸母凈利潤-0.23億元，yoy+52.83%。
22年疫情反復(fù)擾動，公司嚴(yán)控成本費用，積極爭取紓困政策扶持，業(yè)績扭虧為盈，經(jīng)營韌性較足。毛利率下滑主要系酒店業(yè)務(wù)的部分折舊以及能源費用由費用調(diào)整至成本、以及印象演出營業(yè)收入下滑固定成本承壓所致。
索道業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利，客流恢復(fù)有望提振盈利水平。22年公司三條索道共接待游客193.9萬人次，yoy-10.29%，實現(xiàn)營收1.4億元，yoy-13.92%，實現(xiàn)利潤總額9,162.54萬元，yoy-46.45%；印象麗江共計演出277場，接待游客30.02萬人次，yoy-37.14%，實現(xiàn)營收0.28億元，yoy-38.53%；酒店板塊實現(xiàn)增長，其中麗江和府酒店實現(xiàn)營收0.86億元，yoy+6.07%，迪慶香巴拉旅游投資公司實現(xiàn)營收0.23億元，yoy+14.3%。疫后云南游客快速增長，據(jù)央廣網(wǎng)報導(dǎo)，23Q1麗江共接待1838萬游客，yoy+86.71%，隨著長線游客流恢復(fù)，各業(yè)務(wù)成本持續(xù)攤薄，有望增厚公司盈利水平。
外部交通改善+項目升級擴容，有望實現(xiàn)量價齊升。23年公司將整合拓展景區(qū)業(yè)務(wù)，提高雪山游客集散中心運營效率，甘海子游客集散港將與麗江綜合軌道1號線實現(xiàn)同步運營，交通狀況改善有望推進游客人次增長。
同時公司將繼續(xù)推進瀘沽湖摩梭小鎮(zhèn)和牦牛坪索道改擴建項目建設(shè)，23年將全面完成瀘沽湖英迪格酒店建設(shè)和開業(yè)準(zhǔn)備工作，助力公司打造高端旅游路線，進一步提高游客接待能力和客單價，貢獻業(yè)績增量。
估值
公司在疫情主業(yè)承壓下積極采取措施實現(xiàn)扭虧為盈，隨著景區(qū)客流恢復(fù)，依托優(yōu)質(zhì)旅游資源和完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局有望加速修復(fù)，新項目落地有望改善公司盈利能力。我們調(diào)整23-25年EPS至0.30/0.38/0.44元，對應(yīng)市盈率為36.2/28.6/24.4倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
市場競爭激烈風(fēng)險，新項目運營不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，索道運營安全風(fēng)險。
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