>> 安信國際-藍月亮(6993.HK)開年表現(xiàn)穩(wěn)健，未來業(yè)績有望持續(xù)改善-230404
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 536KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊怡然 |
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事件：藍月亮公布2022年度財務表現(xiàn)，全年錄得營收79.47億港元，同比增長4.6%；毛利率57.8%，同比下滑0.6pp；歸母凈利潤為6.11億港元，同比減少39.7%，剔除匯兌損益后凈利潤為7.67億港元，同比減少19.2%。綜合考慮，我們預測公司2023-2025年EPS為0.21/0.26/0.29港元，給予公司2024年25倍PE，目標價6.38港元，給予“買入”評級。
報告摘要
收入穩(wěn)步增長，產(chǎn)品組合優(yōu)化提升ASP藍月亮2022年錄得營收79.47億港元，同比增長4.6%。其中，衣物清潔護理收入為68.21億港元，同比增長5.7%，主要是由于線下渠道滲透率提升帶來經(jīng)典產(chǎn)品的銷售增加，以及新品（內衣專用洗衣液、除菌去味洗衣液和運動型洗衣液）的銷售增加；個人清潔護理產(chǎn)品收入同比增長2.9%至6.19億港元；家居清潔護理收入同比下滑6.1%至5.06億港元，主要是由于人民幣貶值帶來的變動，按照人民幣計價的分部收入則保持穩(wěn)定。新品的持續(xù)推出進一步優(yōu)化了公司的產(chǎn)品組合，帶動整體ASP的提升。
渠道改革繼續(xù)深化，經(jīng)銷商持續(xù)擴張22年公司持續(xù)擴大深化經(jīng)銷網(wǎng)絡在國內的滲透，由于疫情一定程度上改變了消費者的消費行為，因此公司將渠道網(wǎng)絡的覆蓋面拓展至便利店、生鮮超市及當?shù)厣痰?。此外，公司在O2O平臺的家居護理及衣物清潔護理產(chǎn)品銷售維持領先，在美團閃購和京東到家上均排名第一。22年公司通過線下分銷商的銷售收入同比提升19.7%至32.53億港元，收入占比提升至40.9%；KA渠道銷售收入同比下滑12.7%至9.37億港元，主要是疫情之下帶來的閉店影響；線上渠道收入同比下滑1.3%至37.57億港元，主要是匯率變動帶來的影響。
毛利率承壓，利潤有所下滑公司22年毛利率為57.8，同比下滑0.6pp，主要還是原材料波動帶來的影響，隨著原材料成本的持續(xù)回落，相信23年毛利率能夠恢復較好的水平。在毛利率下滑和匯兌損益的雙重影響下，歸母凈利潤同比減少39.7%至6.11億港元。
投資建議：隨著公司持續(xù)研發(fā)和推出新產(chǎn)品，以及渠道布局的深化和擴張，同時原材料方面的壓力逐漸緩解，未來增長空間依舊可觀。綜合考慮，我們預測公司2023-2025年EPS為0.21/0.26/0.29港元，給予公司2024年25倍PE，目標價6.38港元，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行；原材料價格波動影響毛利率；渠道拓展不及預期。
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