>> 中信期貨-工業(yè)(電力設(shè)備)2023年二季度策略報告：電新大跌之后的底部反轉(zhuǎn)機會-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
6425KB |
| 格式： |
pdf 共61頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭非凡 |
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由于其他行業(yè)的分流效應(yīng)，電力設(shè)備多個板塊目前處于估值底部區(qū)間，隨著年報的陸續(xù)發(fā)布以及一季度行業(yè)數(shù)據(jù)的披露，估值有望回歸，此種情形下，我們更推薦關(guān)注業(yè)績確定性高的子賽道的底部反轉(zhuǎn)機會：
1.新型電力系統(tǒng)建設(shè)下，特高壓向好趨勢不改。（1）本輪核準開工或超15年高峰。2023年十四五已規(guī)劃線路中相對可明確進度的為核準5條直流，開工5直1交；根據(jù)三批風(fēng)光大基地的配套特高壓通道來看，十四五缺口數(shù)量至少為4條。（2）看好特高壓直流的換流變和換流閥環(huán)節(jié)。直流數(shù)量更多、彈性更大、核心設(shè)備價值量也更高、格局更優(yōu)。
2.中美大儲共振，儲能逆變器打造新成長極。（1）美國大儲在IRA法案加持、雙反暫停下，組件進口數(shù)量恢復(fù)，大儲將伴隨光伏裝機恢復(fù)而爆發(fā)，國內(nèi)大儲在山東獨立儲能模式逐漸跑通下，經(jīng)濟性優(yōu)于電源側(cè)配儲，儲備項目有望釋放。（2）儲能PCS在儲能中占比10%-15%，是儲能系統(tǒng)的關(guān)鍵零部件，競爭格局未定，后進者競爭趨于激烈，看好在渠道建設(shè)、認證、可融資性等多方面擁有競爭力的先入廠商。
3.交付預(yù)計恢復(fù)，產(chǎn)品迭代期關(guān)注二線海纜企業(yè)彈性。（1）2022年海風(fēng)項目招標增量顯著，但受疫情影響，疊加原材料成本高企因素，裝機低于市場預(yù)期，預(yù)計2023年海風(fēng)項目的交付將迎來高景氣，裝機有望達到10GW，也預(yù)示著海纜的高交付。（2）海纜環(huán)節(jié)目前處于產(chǎn)品迭代期，由低壓向高壓迭代，后續(xù)將持續(xù)由交流向直流、由固定式向漂浮式迭代，當前迭代過程中，一線企業(yè)仍有優(yōu)勢，但二線企業(yè)逐步突圍，考慮到海纜毛利率明顯高于陸纜，以及當前二線企業(yè)海纜業(yè)務(wù)占比較低，海纜項目的交付將為二線企業(yè)帶來明顯的業(yè)績彈性。
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