>> 中泰證券-醫(yī)藥生物行業(yè)：AI+醫(yī)療／醫(yī)藥，未來已來-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 2336KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝木青,祝嘉琦,崔少煜 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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AI+醫(yī)療/醫(yī)藥：未來已來，前景廣闊。AI在醫(yī)療場景中技術(shù)積累越發(fā)成熟，應(yīng)用場景日益豐富。近期GPT技術(shù)的突破再次引燃市場關(guān)于AI+醫(yī)療/醫(yī)藥的討論關(guān)注。我們認為AI+醫(yī)療/醫(yī)藥未來空間廣闊，當(dāng)下值得重點關(guān)注，我們重點梳理了AI技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域技術(shù)應(yīng)用、政策變化，重點分析AI在藥品開發(fā)、病理診斷、醫(yī)學(xué)影像等領(lǐng)域的應(yīng)用，探討相關(guān)投資機會。
AI病理：商業(yè)化在即，院端龍頭占據(jù)優(yōu)勢。①人工智能輔助診斷基于計算機視覺、深度學(xué)習(xí)等技術(shù)，對病理切片進行自動勾畫、識別，并以結(jié)構(gòu)化的語言輸出輔助判讀結(jié)果。②與傳統(tǒng)病理診斷相比，AI輔助診斷可以節(jié)省讀片時間、提高診療效率，解放醫(yī)師資源，并降低漏診、誤診率。③根據(jù)公開資料，我們對三甲醫(yī)院市場測算，預(yù)計樣本外送模式下AI病理閱片市場有望達約172億元，設(shè)備、軟件入院銷售有望貢獻約25億增量空間，如果考慮其他層級醫(yī)院滲透率提升、醫(yī)生閱片量提高、AI病理項目收費調(diào)整，以及數(shù)字切片存儲管理等貢獻，遠期AI病理市場空間有望數(shù)倍擴容。④近年來，AI病理領(lǐng)域的監(jiān)管條例、審核標準逐漸規(guī)范，技術(shù)應(yīng)用越發(fā)成熟，我們預(yù)計2023年首批AI病理診斷三類證有望獲批，行業(yè)有望率先在細胞病理領(lǐng)域迎來商業(yè)化拐點，當(dāng)前正是布局的最佳時點，技術(shù)積累深厚，入院能力強的頭部玩家占據(jù)明顯優(yōu)勢，有望帶動產(chǎn)品加速商業(yè)化放量。
AI影像：起步早、滲透低、空間廣，商業(yè)模式亟待變革。①人工智能技術(shù)在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域的應(yīng)用場景涵蓋早期的篩查、診斷到中后期的治療、隨訪，具有非?？捎^的市場空間。②根據(jù)灼識報告，以醫(yī)療機構(gòu)終端口徑測算，國內(nèi)人工智能醫(yī)學(xué)影像市場規(guī)模有望從2020年的不到10億元增長至2025年的442億元，年復(fù)合增長率高達135%。全球來看，預(yù)計人工智能醫(yī)學(xué)影像市場有望從2020年的不到10億美元增長至2025年的646億美元，年復(fù)合增速有望達到147%。③相比病理診斷，AI影像起步更早，截至2023年4月，國內(nèi)已經(jīng)有超過30張AI影像相關(guān)的醫(yī)療器械三類證獲批，但整體滲透率較低，還有很大提升空間。我們預(yù)計隨著更多科室產(chǎn)品的注冊獲批，AI影像產(chǎn)品有望加速普及。從科室角度出發(fā)，影像科硬件設(shè)備自主化的需求顯著，我們預(yù)計軟件+硬件的協(xié)同推廣有望加速AI產(chǎn)品入院。④盈利模式方面，我們預(yù)計未來隨著AI影像滲透率的不斷提升，按次付費的應(yīng)用占比將逐漸增加，帶來商業(yè)模式的優(yōu)化與盈利水平的提升。
AI制藥：聚焦藥物研發(fā)領(lǐng)域，多種商業(yè)模式協(xié)同發(fā)展。①AI制藥是將機器學(xué)習(xí)、自然語言處理及大數(shù)據(jù)等人工智能技術(shù)應(yīng)用到制藥領(lǐng)域各個環(huán)節(jié)，進而促進新藥研發(fā)降本增效。②AI制藥行業(yè)經(jīng)歷了算法迭代、算力提升及海量實驗數(shù)據(jù)的堆砌，隨著AIDD、AlphaFold2及ChatGPT等創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，行業(yè)有望迎來高速發(fā)展的成長初期。③相較于傳統(tǒng)藥物研發(fā)，AI制藥有望提高藥物設(shè)計的命中率及成功概率、降低研發(fā)成本并縮短研發(fā)周期，未來滲透率有望快速提升。④AI制藥可分為AISaaS軟件服務(wù)、AICRO及AIBiotech三種商業(yè)模式。據(jù)藥智局及蛋殼研究院統(tǒng)計，2022年國內(nèi)AI制藥公司中31%的公司選擇兼容其中兩種商業(yè)模式，只有8%選擇僅軟件SaaS的商業(yè)模式。源于AI制藥在算法、算力、數(shù)據(jù)方面投入較大，且單一路徑發(fā)展或有一定局限，我們預(yù)計未來多種商業(yè)模式協(xié)同發(fā)展有望逐步成為趨勢。
投資建議：建議重點關(guān)注研發(fā)能力突出、產(chǎn)品布局豐富、入院能力強的頭部企業(yè)，迪安診斷、金域醫(yī)學(xué)、九強生物、華大智造、安必平、麥克奧迪、成都先導(dǎo)、泓博醫(yī)藥等。
風(fēng)險提示事件：市場競爭加劇風(fēng)險，行業(yè)政策變動風(fēng)險，銷售增長測算不及預(yù)期風(fēng)險，市場空間測算偏差風(fēng)險，研究報告使用公開資料可能存在信息滯后或更新不及時風(fēng)險。
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