>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：中藥板塊繼續(xù)領(lǐng)漲，需同時關(guān)注Q1業(yè)績突出的公司-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
大小： |
789KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周行情回顧：板塊上漲
本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.24%，跑贏滬深300指數(shù)0.64個百分點，跑贏上證綜指1.01個百分點,行業(yè)漲跌幅排名第11。3月31日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負值）為25X，位于2012年以來“均值-1X標準差”和“均值-2X標準差”之間，相比3月24日PE下跌0.1個單位，比2012年以來均值（35X）低10個單位。本周，13個醫(yī)藥III級子行業(yè)中，8個子行業(yè)上漲，5個子行業(yè)下跌。其中，中藥Ⅲ為漲幅最大的子行業(yè)，上漲5.08%，醫(yī)療研發(fā)外包為跌幅最大的子行業(yè)，下跌4.80%。3月31日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為82X。
中藥板塊繼續(xù)領(lǐng)漲，需同時關(guān)注Q1業(yè)績突出的公司
醫(yī)藥生物終于跑贏滬深300，在申萬31個一級行業(yè)中漲幅排名top11，基本是跑贏-跑輸-跑贏-跑輸-跑贏的博弈階段；本周“中藥和醫(yī)療AI”是主線。本周中藥、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)漲，CXO、疫苗等領(lǐng)跌；我們在上周就提到，不要因為某一天的回調(diào)而擔(dān)心中藥行情，季度末是調(diào)倉的資金面因素，回調(diào)反而帶來很好的買入機會。漲幅top10的公司中，中藥和醫(yī)療AI強勢，尤其是中藥核心資產(chǎn)受到市場追捧；下跌的top10公司則是以CXO為主，康龍化成、博騰股份、泰格醫(yī)藥、九洲藥業(yè)等回調(diào)較大，主要是由于部分公司2022年和2023Q1業(yè)績公告，帶來市場對CXO公司2023年全年表觀業(yè)績的擔(dān)憂，也疊加對接下來3~5年景氣度的持續(xù)性無法短期得到驗證的擔(dān)憂。港股方面，HSCIH周跌幅0.66%，繼續(xù)下跌回調(diào)，領(lǐng)漲的為石四藥集團、歐康維視、康基醫(yī)療等標的，領(lǐng)跌的為開拓藥業(yè)、康龍化成、三葉草、華潤醫(yī)療、騰盛博藥等以及部分AI標的。
我們繼續(xù)關(guān)注一季度業(yè)績會超預(yù)期的公司；而中藥需要抓住核心標的，我們年度推薦的康緣藥業(yè)、廣譽遠、新天藥業(yè)、太極集團等，包括我們近期納入推薦的天士力，以及流感相關(guān)我們預(yù)計一季度業(yè)績超預(yù)期的貴州三力等，均可以持續(xù)關(guān)注。年度復(fù)蘇是大主線，尤其是診療行為的復(fù)蘇帶來公司業(yè)績的增長確定性，需要多關(guān)注。
不少前期大跌的公司，處于底部（籌碼結(jié)構(gòu)好）將是很不錯的機會，或者疫情影響原來業(yè)務(wù)大跌、或者因為賺了疫情的錢市場擔(dān)心持續(xù)性大跌，這幾類標的，如果內(nèi)生在2023年得到印證，將會是不錯的反轉(zhuǎn)機會。特別要留意，前期跌幅較大，有業(yè)務(wù)是實實在在貢獻業(yè)績的公司在2023年后疫情時代恢復(fù)帶來的投資機會。我們4月份金股是天士力，我們看好天士力作為中藥創(chuàng)新藥的領(lǐng)先企業(yè)在過去研發(fā)投入的沉淀以及市場對其中藥板塊業(yè)務(wù)的重新估值，尤其是在康緣藥業(yè)、方盛制藥、達仁堂等標的持續(xù)創(chuàng)新高的背景下，天士力更加值得關(guān)注。
中藥（中長期邏輯不變）：2022年1月份提出中藥不是短期機會（3-5年機會），抓住好公司（好品種+穩(wěn)定團隊），以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、華潤三九、太極集團、貴州三力、特一藥業(yè)、桂林三金、羚銳制藥、同仁堂、廣譽遠、新天藥業(yè)等；留意國企改革、小兒藥等主題催化。年度關(guān)注康緣藥業(yè)、廣譽遠、新天藥業(yè)、太極集團。
醫(yī)療基建（醫(yī)療設(shè)備+康復(fù)類+藥房信息化+IVD+科研儀器）：貼息政策持續(xù)關(guān)注，落地概率大，彈性+穩(wěn)健結(jié)合，相關(guān)標的包括邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、理邦儀器、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、華大智造、亞輝龍、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等。年度機會關(guān)注邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、理邦儀器、健麾信息。
硬醫(yī)療（進口替代有空間的醫(yī)療設(shè)備和耗材+創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新落地）：具備創(chuàng)新性和研發(fā)實力的產(chǎn)品，硬鏡、軟鏡、超聲、新藥研發(fā)、醫(yī)療機器人、神經(jīng)介入、電生理、科研儀器、測序儀器、雙抗、ADC等；如果是創(chuàng)新藥板塊，選擇平臺型技術(shù)的公司和有商業(yè)化產(chǎn)品的細分龍頭。年度機會例如特寶生物（肝炎）+艾迪藥業(yè)（艾滋?。?。
醫(yī)療復(fù)蘇：醫(yī)院端+醫(yī)療服務(wù)+藥店+消費醫(yī)療+手術(shù)場景的耗材，固生堂、海吉亞、三星醫(yī)療、朝聚眼科等。年度關(guān)注固生堂、海吉亞、三星醫(yī)療、醫(yī)思健康、朝聚眼科。手術(shù)耗材包括骨科、神外、普外手術(shù)、心內(nèi)等，惠泰醫(yī)療等。我們團隊也發(fā)了藥店的深度以及龍頭藥店公司的深度（大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂、健之佳），持續(xù)對行業(yè)進行追蹤。
（2）結(jié)構(gòu)行情：
小細分行業(yè)帶來的結(jié)構(gòu)性機會：肝炎、艾滋病、測序儀器、醫(yī)療機器人等細分大家關(guān)注度不高但是有催化。
內(nèi)生（具備商業(yè)化產(chǎn)品的公司+中藥新增產(chǎn)品渠道放量）：特寶生物、艾迪藥業(yè)、榮昌生物、科濟藥業(yè)、康緣藥業(yè)、健民集團等。
華安創(chuàng)新藥周觀點：持續(xù)關(guān)注藥企商業(yè)化推動能力及產(chǎn)品放量速度
周度復(fù)盤：3月進入尾聲，年報業(yè)績陸續(xù)公布，華領(lǐng)醫(yī)藥本周升8.71%，華堂寧上市首年商業(yè)化成功，降糖藥領(lǐng)域獨家靶點葡萄糖激酶激活劑（GKA）差異化主打調(diào)節(jié)血糖穩(wěn)態(tài)失調(diào)。2022年10月上市后100天已出售148,000盒，收入5000萬，預(yù)計參加2023年醫(yī)保國談。諾誠健華奧布替尼（BTK）治療多發(fā)性硬化癥（MS） II期臨床頂線結(jié)果公布，80mg QD組相較安慰劑組，Gd+T1累計新發(fā)病灶減少92.1%，超過兩款MNC在研BTK同類藥物數(shù)據(jù)，奧布
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