>> 中原證券-步科股份(688160)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：機(jī)器人、醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)向多行業(yè)拓展-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉智 |
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投資要點(diǎn)：
步科股份披露年報(bào)，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.39億元，同比增長(zhǎng)0.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9106萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.9%。
歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)21.9%，機(jī)器人和醫(yī)療影像設(shè)備需求穩(wěn)健增長(zhǎng)
公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.39億元，同比增長(zhǎng)0.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9106萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.9%；扣非凈利潤(rùn)8675萬(wàn)，同比增長(zhǎng)28.32%。
公司主要產(chǎn)品包括人機(jī)界面、可編程邏輯控制器、伺服系統(tǒng)、步進(jìn)系統(tǒng)、低壓變頻器等數(shù)百種型號(hào)的工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備控制核心部件，產(chǎn)品覆蓋了設(shè)備自動(dòng)化控制主要領(lǐng)域，客戶提供完整的設(shè)備自動(dòng)化控制產(chǎn)品及解決方案。2022年分產(chǎn)品看，公司驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.3億，控制系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.96億。
分行業(yè)看，公司機(jī)器人行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.45億，同比增長(zhǎng)15.58%；醫(yī)療影像設(shè)備行業(yè)營(yíng)業(yè)收入0.44億，同比增長(zhǎng)12.53%；機(jī)器物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入1.69億，同比下滑7.29%；其他通用自動(dòng)化行業(yè)營(yíng)業(yè)收入1.75億，同比下降6.65%。
公司延續(xù)2021年提出的“聯(lián)（機(jī)器物聯(lián)網(wǎng)）+動(dòng)（工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備及機(jī)器人動(dòng)力）”的發(fā)展方針，在機(jī)器人、醫(yī)療影像設(shè)備和數(shù)字化餐飲等行業(yè)基礎(chǔ)上，籌劃新增新能源制造裝備、機(jī)床附件等為公司重點(diǎn)行業(yè)。2022年公司研發(fā)投入4,653.43萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例8.63%，持續(xù)優(yōu)化自身產(chǎn)品和技術(shù)體系，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
公司降本增效盈利能力提升明顯
公司2022年毛利率37.94%，同比上升2.99個(gè)百分點(diǎn)；凈利率16.83%，同比上升2.91個(gè)百分點(diǎn)；加權(quán)ROE為13.32%，同比上升1.51個(gè)百分點(diǎn)。公司盈利能力提升的主要原因是公司降本增效，帶動(dòng)產(chǎn)品毛利率提升。2022年公司驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率36.49%，同比上升0.68個(gè)百分點(diǎn)；控制系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率39.44%，同比上升6.91個(gè)百分點(diǎn)。
公司人機(jī)界面和伺服系統(tǒng)產(chǎn)品市場(chǎng)地位突出，受益工業(yè)自動(dòng)化需求增長(zhǎng)
公司擁有從機(jī)器物聯(lián)網(wǎng)到人機(jī)交互、控制、驅(qū)動(dòng)和執(zhí)行等一系列較為完整的擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的工控產(chǎn)品線，已進(jìn)入機(jī)器人、醫(yī)療影像設(shè)備、機(jī)器物聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。公司在人機(jī)界面和伺服系統(tǒng)產(chǎn)品擁有較好的市場(chǎng)占有率。根據(jù)MIR睿工業(yè)《2022年中國(guó)低壓直流伺服市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示，在2021年低壓直流伺服供應(yīng)商市場(chǎng)份額中，步科（Kinco）以12%的市占率位列第一；物流行業(yè)直流伺服TOP供應(yīng)商格局中，步科（Kinco）以42%的市占率位列第一。根據(jù)高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）研究數(shù)據(jù)顯示，步科股份為2022年中國(guó)移動(dòng)機(jī)器人配套電機(jī)銷量最多的廠商。未來(lái)隨著中國(guó)智能制造的持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化控制市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，并且隨著公司品牌知名度不斷提升，以及產(chǎn)品在下游應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大，公司市場(chǎng)份額將穩(wěn)步提高。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
我們預(yù)測(cè)公司2023年-2025年?duì)I業(yè)收入分別為6.94億、8.65億、10.57億，歸母凈利潤(rùn)分別為1.16億、1.47億、1.84億，對(duì)應(yīng)的PE分別為28.95X、22.74X、18.22X。
公司估值水平合理，公司是國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化核心部件國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商，在人機(jī)界面、低壓伺服等領(lǐng)域有較高的行業(yè)地位，隨著國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化發(fā)展及國(guó)產(chǎn)替代有較大的成長(zhǎng)空間，首次覆蓋，給予"增持"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1：制造業(yè)投資增速不及預(yù)期；2：工業(yè)自動(dòng)化需求不及預(yù)期；3：原材料價(jià)格上漲，毛利率波動(dòng)；4：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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