投資摘要： When you have a panic, you have to have someone, somewhere, who can say andbe believed, and be correctly believed, that he or she will do whatever it takes. —Warren Buffett 1.七國(guó)集團(tuán)（G-7）銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的宏觀誘因是中央銀行加息導(dǎo)致國(guó)債利率曲線倒掛，商業(yè)銀行的期限錯(cuò)配承壓。 2.國(guó)債利率曲線倒掛施壓期限錯(cuò)配的路徑有兩部分：壓縮商業(yè)銀行凈息差，削弱私人部門(mén)財(cái)富效應(yīng)。 3.美國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)在于證券投資浮虧，凈息差持續(xù)走闊，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，信用減值風(fēng)險(xiǎn)較低。 4.歐元區(qū)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)在于資產(chǎn)質(zhì)量下降，凈息差持續(xù)收窄，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露，信用減值風(fēng)險(xiǎn)較高。 5.美國(guó)間接融資比例低，美聯(lián)儲(chǔ)或需要更大幅度加息抵消擴(kuò)表；歐元區(qū)間接融資比例高，歐洲央行或需要降息并且擴(kuò)表，對(duì)沖信貸收縮。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 美國(guó)房?jī)r(jià)超預(yù)期下跌，通脹水平大幅反彈
