>> 國信證券-家電行業(yè)2023年一季報前瞻&4月投資策略：一季度內(nèi)需景氣復(fù)蘇，關(guān)注空調(diào)及小家電內(nèi)銷-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 870KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023Q1家電內(nèi)外銷依然處于復(fù)蘇的通道中，前14周家電全品類零售額同比下滑5%，1-2月家電出口額下滑6%，環(huán)比2022年及2022Q4均出現(xiàn)積極改善。我們預(yù)計家電上市公司Q1有望環(huán)比改善，營收與利潤實現(xiàn)穩(wěn)健的恢復(fù)性正增長。分板塊看，白電尤其是空調(diào)板塊恢復(fù)較好；廚電受到地產(chǎn)竣工的滯后影響，恢復(fù)進(jìn)度相對更慢；小家電內(nèi)銷保持穩(wěn)健增長，外銷或有所拖累。
白電：空調(diào)內(nèi)銷表現(xiàn)亮眼，白電價格依然堅挺。1-2月空調(diào)出貨量同比+4.3%；零售端，2023年前14周空調(diào)線上線下零售額同比分別+13.3%/+4.5%，冰箱線上線下零售額分別+4.7%/-6.4%，洗衣機(jī)線上線下分別-8.7%/-14.6%。價格方面，前14周空調(diào)線上線下均價分別-1.0%/+9.5%，冰箱線上線下均價分別+5.8%/+8.9%，洗衣機(jī)線上線下均價分別-5.0%/+5.3%，整體均價穩(wěn)中有升。原材料價格方面，銅、鋁、鋼鐵及塑料等原材料價格同比均出現(xiàn)8%以上的降幅。我們預(yù)計白電企業(yè)Q1營收增速接近中高個位數(shù)，盈利保持穩(wěn)中向好。核心推薦：美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家、海信家電。
廚電：零售呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，短期仍有壓力。1-2月我國住宅地產(chǎn)竣工面積同比增長9.7%，為2022年以來首次轉(zhuǎn)正。廚電在零售端也開始逐漸回暖，1-2月油煙機(jī)線上線下零售額分別-6.8%/-4.8%，前14周線上線下累計降幅已收窄至-9.0%/-2.7%；燃?xì)庠钜矎?-2月線上線下-10.7%/-10.2%，收窄至前14周的-11.0%/-6.1%。新興廚電零售表現(xiàn)較為良好，前14周集成灶線上線下零售額分別-21.3%/+15.0%，洗碗機(jī)線上線下分別-9.8%/+9.6%。預(yù)計廚電企業(yè)Q1收入有望逐漸企穩(wěn)回升。核心推薦：億田智能、火星人、老板電器。
小家電：內(nèi)需穩(wěn)健，外銷承壓。傳統(tǒng)小家電行業(yè)開年以來整體表現(xiàn)穩(wěn)健，根據(jù)線上銷售跟蹤數(shù)據(jù)，預(yù)計個護(hù)健康品類增長較好，廚房小電及生活電器基本持平；線下隨著疫情的放開，預(yù)計零售有所回暖；外銷受到海外去庫存的影響，Q1預(yù)計依然承壓。新消費小家電受到消費需求弱復(fù)蘇的影響，疊加Q1處于新品蓄勢期，整體或依然處于恢復(fù)過程中。盈利方面，傳統(tǒng)小電企業(yè)盈利或基本保持平穩(wěn)，新消費家電受到費用投入及新品發(fā)布的影響，盈利或相對承壓。核心推薦：光峰科技、大元泵業(yè)、小熊電器、佛山照明。
重點數(shù)據(jù)跟蹤：市場表現(xiàn)：3月家電板塊月相對收益-0.36%。原材料：3月LME3個月銅、鋁價格分別月度環(huán)比+0.9%、+1.3%，銅、鋁價格高位回落后有所震蕩；冷軋板價格月環(huán)比+2.1%。集運指數(shù)：美西/美東/歐洲線3月環(huán)比分別-11.08%、-3.84%、-11.88%；資金流向：重點公司陸股通持股比例下降，3月美的/格力/海爾陸股通持股比例月環(huán)比-0.57%/-0.70%/-1.06%。
核心投資組合建議：白電推薦海爾智家、美的集團(tuán)、海信家電、格力電器；廚電推薦老板電器、億田智能、火星人；小家電推薦光峰科技、小熊電器；照明板塊推薦佛山照明；零部件板塊推薦大元泵業(yè)。
風(fēng)險提示：市場競爭加?。恍枨蟛患邦A(yù)期；原材料價格大幅上漲
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