>> 信達(dá)證券-煤炭開采行業(yè)澳大利亞工業(yè)與資源部：2028年前全球動(dòng)力煤需求將整體保持穩(wěn)定-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周煤價(jià)震蕩下行。截至4月7日，陜西榆林動(dòng)力塊煤（Q6000）坑口價(jià)1000.0元/噸，周環(huán)比下跌15.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價(jià)（Q5500）833.0元/噸，周環(huán)比下跌8.0元/噸;大同南郊粘煤坑口價(jià)(含稅)（Q5500）880.0元/噸，周環(huán)比下跌23.0元/噸。
沿海港口去庫(kù)趨勢(shì)增強(qiáng)。截至4月7日，本周秦皇島港鐵路到車4621車，周環(huán)比下降34.31%；秦皇島港口吞吐52.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降16.85%。國(guó)內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國(guó)投京唐港）周內(nèi)庫(kù)存水平均值1314.8萬(wàn)噸，較上周的1292.29萬(wàn)噸上漲22.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.74%。
國(guó)際三港煤價(jià)整體下跌。截至4月6日，沿海八省煤炭庫(kù)存3093.40萬(wàn)噸，周環(huán)比上升68.80萬(wàn)噸（周環(huán)比增加2.27%)，日耗為172.30萬(wàn)噸，周環(huán)比下降14.60萬(wàn)噸/日（-7.81%），可用天數(shù)為18.0天，周環(huán)比上升1.80。港口動(dòng)力煤：截至4月7日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)1050.0元/噸，周下跌25.0元/噸。國(guó)際煤價(jià)，截至4月6日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格122.6美元/噸，周環(huán)比下跌1.8美元/噸；ARA6000大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)141.0美元/噸，周環(huán)比下跌4.0美元/噸;理查茲港動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)110.3美元/噸，周環(huán)比下跌4.8美元/噸。
焦炭方面：焦炭市場(chǎng)延續(xù)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。截至2023年4月7日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2410元/噸，周環(huán)比下降50元/噸。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2470元/噸，周環(huán)比下降30元/噸。綜合來(lái)看，從供需層面上講，當(dāng)前焦炭供應(yīng)端產(chǎn)量高穩(wěn)，而下游需求乏力，供強(qiáng)需弱背景下產(chǎn)地庫(kù)存累積，庫(kù)存結(jié)構(gòu)逐漸失衡。從利潤(rùn)層面來(lái)講，雖然本周焦炭已經(jīng)落實(shí)首輪降價(jià)，但終端需求表現(xiàn)延續(xù)偏弱，旺季需求兌現(xiàn)延遲，成材價(jià)格走弱，持續(xù)擠壓鋼廠利潤(rùn)，且原料端價(jià)格重心整體下移，鋼廠進(jìn)一步向上游分?jǐn)偫麧?rùn)意愿較強(qiáng)。短期焦價(jià)繼續(xù)承壓，后期持續(xù)關(guān)注需求兌現(xiàn)以及鐵水產(chǎn)量變化情況。
焦煤方面：產(chǎn)地焦煤價(jià)格回落。截止4月7日，CCI山西低硫指數(shù)2180元/噸，周環(huán)比下跌163元/噸，月環(huán)比下跌305元/噸；CCI山西高硫指數(shù)1923元/噸，周環(huán)比下跌107元/噸，月環(huán)比下跌189元/噸；靈石肥煤指數(shù)1900元/噸，周環(huán)比下跌150元/噸，月環(huán)比下跌350元/噸。介于焦炭市場(chǎng)看降情緒濃厚，原料煤需求低迷，產(chǎn)地降價(jià)后出貨仍不順暢，多數(shù)礦點(diǎn)庫(kù)存壓力明顯，累庫(kù)速度加快，競(jìng)拍市場(chǎng)也延續(xù)弱勢(shì)，本周山西競(jìng)拍煤礦起拍價(jià)不同程度下調(diào)，但流拍情況不減，除個(gè)別煤礦降價(jià)后出貨有一定改善外，多數(shù)煤礦出貨仍然不暢。
我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。近期，澳大利亞工業(yè)與資源部發(fā)布最新《資源與能源季報(bào)》，澳大利亞工業(yè)、科學(xué)與資源部預(yù)計(jì)，隨著世界各國(guó)燃煤電廠陸續(xù)建成投產(chǎn)，短期內(nèi)亞洲部分地區(qū)對(duì)動(dòng)力煤的進(jìn)口需求將增加，長(zhǎng)期來(lái)看全球煤炭進(jìn)口量將在2024年小幅上升至四年來(lái)新高，直至2028年都將呈下降趨勢(shì)。同時(shí)，《季報(bào)》中提到，印度政府已承諾大規(guī)模擴(kuò)建該國(guó)電網(wǎng)，旨在向目前電力落后地區(qū)供電，預(yù)計(jì)未來(lái)5-10年內(nèi)印度煤炭消費(fèi)量將大幅提高。預(yù)計(jì)到2028年，印度將成為全球最主要的煤炭進(jìn)口國(guó)，印度動(dòng)力煤進(jìn)口需求預(yù)計(jì)將由2022年的1.64億噸激增至2.58億噸。值得關(guān)注的是，煤炭是“窮人”的能源，煤炭擁有目前三大化石能源中最低廉的比熱價(jià)格，以煤炭為主體能源是發(fā)展中國(guó)家的必然選擇，未來(lái)印度、東南亞等發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)或?qū)⒊掷m(xù)維持高位的煤炭需求以支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展，將對(duì)國(guó)際煤炭進(jìn)口需求與國(guó)際煤炭貿(mào)易價(jià)格形成有力支撐與托底，進(jìn)而增強(qiáng)本輪能源大通脹的韌性與持久性。與此同時(shí)，繼山西、內(nèi)蒙古召開保供會(huì)議之后，青海省近日也召開了電煤保供專題協(xié)調(diào)會(huì)議。在煤炭消費(fèi)傳統(tǒng)淡季背景下，各能源大省依舊強(qiáng)調(diào)電煤保供，煤炭?jī)r(jià)格也僅保持小幅震蕩，亦反映出煤炭供需偏緊的基本面。能源大通脹背景下，疊加下游需求的復(fù)蘇回暖，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的屬性，煤炭板塊彰顯出配置高性價(jià)比，煤炭板塊更具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，亦有望迎來(lái)一輪業(yè)績(jī)與估值雙升的歷史性行情。
投資建議：綜合以上，我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自下而上重點(diǎn)關(guān)注：一是內(nèi)生外延增長(zhǎng)空間大的兗礦能源、陜西煤業(yè)、廣匯能源等；二是“中特估”政策下資產(chǎn)重估提升空間大的煤炭央企中國(guó)神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)煉焦公司平煤股份、山西焦煤、盤江股份、淮北礦業(yè)等。同時(shí)，建議關(guān)注新一輪產(chǎn)能周期下煤炭生產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的相關(guān)機(jī)會(huì)，如天地科技等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：重點(diǎn)公司發(fā)生煤礦安全生產(chǎn)事故；下游用能用電部門繼續(xù)較大規(guī)模限產(chǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅失速下滑。
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