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本周，煤炭板塊上漲1.83%
　　本周煤炭指數(shù)(長(zhǎng)江)漲幅1.83%，跑贏滬深300指數(shù)1.24個(gè)百分點(diǎn)。其中動(dòng)力煤指數(shù)漲幅2.52%，跑贏滬深300指數(shù)1.92個(gè)百分點(diǎn)；煉焦煤指數(shù)漲幅0.61%，跑贏滬深300指數(shù)0.02個(gè)百分點(diǎn)；煤炭煉制指數(shù)漲幅0.75%，跑贏滬深300指數(shù)0.16個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，截至3月31日，秦皇島港動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)為1075元/噸，周環(huán)比下跌20元/噸；京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為2470元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸；天津港一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)為2910元/噸，周環(huán)比持平。
　　動(dòng)力煤：電廠及港口庫(kù)存偏高，煤價(jià)窄幅震蕩運(yùn)行
　　需求方面，本周二十五省耗煤量周環(huán)比下降0.9%。庫(kù)存方面，本周二十五省電廠庫(kù)存周環(huán)比提升0.5%，本周環(huán)渤海九港庫(kù)存周環(huán)比增加1.85%。供給方面，截至3月29日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū)100家煤礦產(chǎn)能利用率較上期增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。海外方面，截至3月31日澳大利亞5500大卡煤炭?jī)r(jià)格為121美元/噸，周環(huán)比下跌1美元/噸。政策方面，本周財(cái)政部副部長(zhǎng)朱忠明表示，延續(xù)實(shí)施煤炭進(jìn)口零關(guān)稅政策，總體上有助于支持國(guó)內(nèi)煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng)。展望后市，當(dāng)前產(chǎn)地供應(yīng)較穩(wěn)、港口及終端電廠庫(kù)存較高、非電需求復(fù)蘇偏弱等因素共同壓制價(jià)格上漲，但受大秦線檢修臨近和集港成本偏高影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格維持窄幅震蕩運(yùn)行。此外，除關(guān)注港口煤價(jià)走勢(shì)之外，山西、內(nèi)蒙等主產(chǎn)地坑口煤價(jià)的走勢(shì)亦值得持續(xù)跟蹤。
　　雙焦：成材消費(fèi)不佳，雙焦或?qū)⒚媾R提降
　　本周雙焦價(jià)格整體繼續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行。供給方面，本周樣本煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降0.37%。進(jìn)口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通關(guān)885車(chē)，周環(huán)比減少16車(chē)。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量達(dá)到243萬(wàn)噸，周環(huán)比增長(zhǎng)1.5%，再創(chuàng)年內(nèi)新高。庫(kù)存方面，本周終端焦煤庫(kù)存周環(huán)比下降1.35%，繼續(xù)處于歷史同期最低水平。焦炭方面，本周全國(guó)獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利55元/噸，周環(huán)比提升6元/噸。展望后市，受成材消費(fèi)不佳影響，焦鋼企業(yè)采購(gòu)心態(tài)更趨謹(jǐn)慎，多按需補(bǔ)庫(kù)，消耗廠內(nèi)原料庫(kù)存為主，短期內(nèi)雙焦價(jià)格或面臨提降風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)終端低庫(kù)存環(huán)境下預(yù)計(jì)調(diào)整幅度整體可控，在鐵水產(chǎn)量依然偏強(qiáng)疊加蒙煤最近有所回落影響下，焦煤價(jià)格仍有望維持高位。
　　投資建議
　　短期視角下，動(dòng)力煤板塊的催化因素或來(lái)自非電用煤旺季將至帶來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)格彈性；煉焦煤板塊的催化因素或來(lái)自對(duì)于“金三銀四”下游需求復(fù)蘇預(yù)期的波動(dòng)。煤炭板塊整體低估值高股息的配置良機(jī)值得重視。標(biāo)的推薦方面：1）動(dòng)力煤：隨著國(guó)內(nèi)煤價(jià)中樞延續(xù)高位預(yù)期強(qiáng)化，推薦有望持續(xù)受益于年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格高位震蕩的龍頭標(biāo)的陜西煤業(yè)、中國(guó)神華；此外，考慮到海外煤炭?jī)r(jià)格整體仍較歷史中樞明顯上移疊加后續(xù)有望迎來(lái)反彈，擁有海外優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)的兗礦能源有望持續(xù)受益；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長(zhǎng)協(xié)比例較高，當(dāng)前低估值及高股息特征顯著，疊加地產(chǎn)紓困政策頻發(fā)及近期下游需求復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，持續(xù)推薦山西焦煤、冀中能源、淮北礦業(yè)等龍頭標(biāo)的；3）轉(zhuǎn)型：建議關(guān)注電投能源、華陽(yáng)股份及盤(pán)江股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢(shì)下，下游需求存在不確定性；
　　2、外部因素下煤價(jià)出現(xiàn)非季節(jié)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。