>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：三大催化疊加，后市積極做多-230401
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 2873KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資建議：三大催化疊加，后市積極做多。本周煤炭板塊迎來三大催化：一是伊泰煤炭宣布回購H股全部股份，最低指示性要約收購價(jià)格為17港元/股，相對(duì)11.3港元/股（3月29日收盤價(jià)）有約50.4%的溢價(jià)空間；二是年報(bào)季到來，多家煤企實(shí)現(xiàn)業(yè)績同比大增，同時(shí)兗礦能源、中國神華等多家煤企現(xiàn)金分紅比例均超過60%，股息率具備較強(qiáng)吸引力；三是房地產(chǎn)市場持續(xù)升溫，近日土地市場迎來積極變化，民企拿地增多，房地產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇將帶動(dòng)煤炭下游需求向好。在增產(chǎn)保供大背景下，中長期合同制度日益強(qiáng)化，供需結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配更加凸顯，煤價(jià)波動(dòng)加大成為新常態(tài)，但行業(yè)供給乏力問題并未緩解，緊平衡格局延續(xù)，煤炭價(jià)格后市依然看漲。板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價(jià)值更加突出。重點(diǎn)推薦：動(dòng)力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動(dòng)力煤方面，煤價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行。供給方面，大部分煤礦生產(chǎn)正常，整體供應(yīng)平穩(wěn)，坑口煤價(jià)趨穩(wěn)運(yùn)行。近期部分煤價(jià)回調(diào)的煤礦出貨稍有好轉(zhuǎn)，長途拉煤車增多。同時(shí)印尼進(jìn)入齋月，進(jìn)口煤供應(yīng)有所收緊。需求方面，天氣回暖，部分電廠檢修，用電負(fù)荷回落。電廠長協(xié)煤補(bǔ)庫正常，對(duì)市場煤采購需求較弱。截至3月31日，京唐港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價(jià)1080.0元/噸，相比于上周下跌20.0元/噸，周環(huán)比下降1.8%，相比于去年同期下跌230.0元/噸，年同比下降17.6%。
中國神華：2月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2590萬噸（同比+2.8%），銷量3830萬噸（同比+11.0%）；總發(fā)電量171.4億千瓦時(shí)（同比+25.2%），總售電量161.8億千瓦時(shí)（同比+25.7%）。1-2月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量5280萬噸（同比-0.4%），銷量6840萬噸（同比+7.7%）；總發(fā)電量330.0億千瓦時(shí)（同比+7.2%，主因新機(jī)組陸續(xù)投運(yùn)），總售電量310.9億千瓦時(shí)（同比+7.5%）。中國神華公布外購煤采購價(jià)格（3月28日至4月4日），外購4000/4500/5000/5500大卡分別為329/646/762/902元/噸，較上期持平；外購神優(yōu)2/4分別為1032/942元/噸，較上期持平。陜西煤業(yè)：2023年2月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1377萬噸（同比+15.62%），自產(chǎn)煤銷量1383萬噸（同比+17.68%）。2023年1-2月公司實(shí)現(xiàn)煤碳產(chǎn)量2686.2萬噸（同比+16.53%），自產(chǎn)煤銷量2674.01萬噸（同比+18.80）。5月限價(jià)令執(zhí)行以來，公司煤炭價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，基本不受限價(jià)影響。中煤能源：2023年2月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1060萬噸（同比+11.2%），銷量2181萬噸（同比+7.5%），其中自產(chǎn)煤銷量1036萬噸（同比+13.1%）、貿(mào)易煤銷量1145萬噸（同比+2.9%）。2023年1-2月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量2159萬噸（同比+7.6%），銷量4594萬噸（同比+1.7%），其中自產(chǎn)煤銷量2109萬噸（同比+0.7%）、貿(mào)易煤銷量2485萬噸（同比+1.6%）。兗礦能源：四季度公司實(shí)現(xiàn)煤炭商品煤產(chǎn)量2296萬噸（-15.74%），商品煤銷量2606萬噸（-8.41%），其中自產(chǎn)煤銷量2197萬噸（-11.34%）。2022年公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量9953萬噸（同比-5.23%），商品煤銷量10469萬噸（同比-0.90%），其中自產(chǎn)煤銷量9126萬噸（同比-2.74%）。山煤國際：一季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量913萬噸（同比-9.04%），商品煤銷量1216萬噸（同比-45.26%）（貿(mào)易煤業(yè)務(wù)持續(xù)剝離，下同）。二季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1107萬噸（同比+7.85%），商品煤銷量1159萬噸（同比-24.34%）。三季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1085萬噸（同比+19.53%），商品煤銷量1595萬噸（同比+7.10%）。
焦煤及焦炭方面，供需寬松，采購放緩。供應(yīng)方面，多數(shù)煤礦維持正常開工，終端需求承壓，下游觀望情緒明顯，坑口價(jià)格承壓下行。需求方面，焦企利潤持續(xù)修復(fù)，開工穩(wěn)步回升。同時(shí)鋼廠焦炭庫存處合理水平，采購節(jié)奏放緩，部分控制到貨節(jié)奏。截至3月31日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)2470.0元/噸，相比于上周下跌30.0元/噸，周環(huán)比下降1.2%，相比于去年同期下跌880.0元/噸，年同比下降26.3%。
潞安環(huán)能：2月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量515萬噸（同比+12.96%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷售量517萬噸（同比+20.68%）。1-2月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1011萬噸（同比+12.96%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷量922萬噸（同比+20.68%）。平煤股份：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量2268萬噸（同比+4.44%），商品煤銷量2358萬噸（同比+2.74%），其中自有商品煤銷量1998萬噸（同比+0.21%）。河南地區(qū)主焦煤價(jià)格（車板價(jià):主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產(chǎn)):河南）維持在2320元/噸，價(jià)格維持高位，盈利確定性較強(qiáng)。淮北礦業(yè)：2022年公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2290萬噸（同比+1.45%），商品煤銷量1882萬噸（同比-4.73%）；焦炭產(chǎn)量369萬噸（同比-9.94%），銷量375萬噸（同比-8.1%）。淮北地區(qū)主焦煤價(jià)格（車板價(jià):焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北）維持在2395元/噸，四季度環(huán)比三季度持平，盈利有望維持。盤江股份：2022年公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1169萬噸（同比+11.06%），煤炭銷量1276萬噸（同比+13.81%）
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