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副總理調(diào)研內(nèi)蒙安全生產(chǎn)工作，國家能源局印發(fā)能源數(shù)字化發(fā)展意見。（1）新華網(wǎng)：26至28日，國務(wù)院副總理張國清在內(nèi)蒙古調(diào)研檢查安全生產(chǎn)工作，要求依法全面開展阿拉善露天煤礦事故調(diào)查，把問題全部查清楚、剖析透，嚴(yán)肅追責(zé)問責(zé)。（2）國家能源局：28日發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)能源數(shù)字化智能化發(fā)展的若干意見》，提出以數(shù)字化智能化技術(shù)帶動煤炭安全高效生產(chǎn)。我們認(rèn)為，將利好煤礦智能化軟硬件生產(chǎn)企業(yè)。（3）中電聯(lián)：預(yù)測2023年全社會用電量增速在6%左右，其中Q1增速將超過3%。（4）中國煤炭工業(yè)協(xié)會：預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)煤炭供需均將保持適度增加，市場供需將保持基本平衡態(tài)勢。我們認(rèn)為，內(nèi)蒙露天煤礦特大事故對供給端的影響截止到目前并不顯著，但考慮到事故仍在調(diào)查中，后續(xù)需關(guān)注調(diào)查結(jié)果。展望全年，煤炭供需或基本保持平衡。
　　煤價(jià)淡季小幅下跌，下周受冷空氣影響或止跌回升。（1）中國氣象局：4月1-5日較強(qiáng)冷空氣將影響我國大部地區(qū)。（2）截至3月31日，本周秦港煤價(jià)降至1075元/噸，環(huán)比/同比-20/-220元/噸（增幅-1.8%/-17%）。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)環(huán)比-3/-7/-13元/噸至940/852/914元/噸。（3）本周（3月24日-31日），沿海八省電廠平均日耗185萬噸，較去年農(nóng)歷同期+14.9%（上周分別為189萬噸、6.8%）；平均庫存3031萬噸，較去年農(nóng)歷同期+7.7%（上周分別為2993萬噸、8.6%）。（4）截至3月31日，北方四港庫存1702萬噸，較22/21年同期+349/172萬噸（上周同比+330/101萬噸）。我們認(rèn)為，本周氣溫明顯回升，電廠機(jī)組開始進(jìn)行淡季檢修，電廠日耗處于淡季水平，而供給端整體穩(wěn)定，本周港口煤價(jià)繼續(xù)小幅回落?？紤]到非電需求復(fù)蘇及庫存高位水平的綜合影響，預(yù)計(jì)短期震蕩為主（下周受冷空氣影響或止跌回升），后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及下游需求實(shí)際釋放情況，同時(shí)關(guān)注安監(jiān)對主產(chǎn)區(qū)特別是露天礦產(chǎn)量影響情況。
　　鋼材價(jià)格止跌回升，鋼焦博弈下雙焦市場或承壓。（1）截至3月31日，供給端，焦化廠開工率75.4%，環(huán)比+0.8pct；需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量243萬噸，環(huán)比/同比+1.5%/6.1%（上周同比+6.1%）。我們認(rèn)為，本周鋼材價(jià)格止跌回升，鋼廠利潤略有修復(fù)，鐵水產(chǎn)量延續(xù)高位上行。而供給端，由于原材料焦煤價(jià)格有所回落，焦企利潤穩(wěn)步增加，開工率持續(xù)回升。目前焦企盈利強(qiáng)于鋼廠，鋼廠打壓焦價(jià)意愿較強(qiáng)，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利及終端需求復(fù)蘇情況。焦煤方面，受鋼焦企業(yè)謹(jǐn)慎采購影響，疊加礦難及兩會后供給逐步恢復(fù)，本周京唐港主焦煤價(jià)格下跌30元/噸至2470元/噸，產(chǎn)地不同煤種累計(jì)跌幅100~400元/噸，但考慮到下游庫存持續(xù)低位、且國際焦煤價(jià)格仍倒掛，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求恢復(fù)情況及鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)度。
　　投資建議：目前煤炭基本面穩(wěn)健，煤價(jià)整體高位震蕩，電廠需求逐步進(jìn)入淡季+兩會后供給恢復(fù)，供需邊際略有寬松，后續(xù)非電需求拉動以及礦難帶動安監(jiān)趨嚴(yán)效果仍需觀察，疊加海外風(fēng)險(xiǎn)猶存，市場整體處于觀望狀態(tài)，板塊震蕩調(diào)整。我們認(rèn)為目前板塊整體PE估值僅4~5x，處于底部區(qū)間，隨著年報(bào)及一季報(bào)逐步披露，主流上市公司業(yè)績及分紅仍有望表現(xiàn)優(yōu)異，在市場不確定性加劇的情況下，建議重點(diǎn)關(guān)注低估值高分紅龍頭公司的防御機(jī)會，重點(diǎn)推薦中國神華、陜西煤業(yè)；焦煤龍頭山西焦煤，轉(zhuǎn)型龍頭華陽股份以及受益煤炭產(chǎn)量增長和投資增加的煤機(jī)公司鄭煤機(jī)、天地科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價(jià)及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。