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OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)，原油市場有望在二季度回歸緊平衡。本周，伊拉克和庫爾德斯坦簽署協(xié)議，同意庫爾德斯坦地區(qū)恢復(fù)從土耳其杰伊漢港口出口石油。然而，該部分石油出口遠(yuǎn)不及OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)對市場產(chǎn)生的沖擊。4月2日，OPEC+多國意外宣布，將在上一次生產(chǎn)配額的基礎(chǔ)上，自愿從5月減產(chǎn)至今年年底，其中，沙特計(jì)劃減產(chǎn)50萬桶/日、伊拉克21.1萬桶/日、阿聯(lián)酋14.4萬桶/日、科威特12.8萬桶/日、哈薩克斯坦7.8萬桶/日、阿爾及利亞4.8萬桶/日、阿曼4萬桶/日、加蓬0.8萬桶/日；此外，俄羅斯此前已宣布將從3月開始在2月產(chǎn)量基礎(chǔ)上減產(chǎn)50萬桶/日，從而OPEC+的合計(jì)減產(chǎn)量達(dá)到165.7萬桶/日。根據(jù)各國的實(shí)際產(chǎn)量計(jì)算，我們假設(shè)減產(chǎn)目標(biāo)達(dá)成率平均為90%，則5月相比2月，OPEC+的實(shí)際減產(chǎn)量將達(dá)到135萬桶/日。據(jù)EIA 3月月報(bào)，23Q2-Q4全球原油供需將過剩68、45、37萬桶/日；結(jié)合OPEC 3月月報(bào)和其1-2月的平均產(chǎn)量計(jì)算，23Q2-Q4供給和需求之差本為+25、-65、-124萬桶/日。目前來看，OPEC+若能很好地履行自愿減產(chǎn)，原油市場將在第二季度就開始出現(xiàn)缺口，市場緊平衡局面被提前，從而2023年高位油價(jià)具有較強(qiáng)確定性。
　　美元指數(shù)下降；油價(jià)上漲；歐洲現(xiàn)貨氣價(jià)下跌。截至4月7日，美元指數(shù)收于102.11，周環(huán)比下降0.49個(gè)百分點(diǎn)。原油：截至4月6日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為85.12美元/桶，周環(huán)比上漲6.71%。天然氣：截至4月6日，亨利港天然氣現(xiàn)貨價(jià)格為2.18美元/百萬英熱單位，周環(huán)比上漲11.54%。
　　美國原油產(chǎn)量穩(wěn)定，煉油廠日加工量下降。1）原油：截至3月31日，美國原油產(chǎn)量為1220萬桶/日，周環(huán)比持平。2）成品油：同期，美國煉油廠日加工量為1562萬桶/日，周環(huán)比下降20萬桶/日；汽油、航空煤油、餾分燃料油產(chǎn)量分別為930、169、424萬桶/日，周環(huán)比變化+15、+25、-53萬桶/日。
　　美國原油庫存下降，汽油庫存下降；歐盟儲氣率下降。石油：截至3月31日，美國戰(zhàn)略原油儲備為3.71億桶，周環(huán)比下降40萬桶；商業(yè)原油庫存為4.70億桶，周環(huán)比下降374萬桶；車用汽油、航空煤油、餾分燃料油庫存分別為22258、3802、11305萬桶，周環(huán)比分別變化-412、-23、-363萬桶。天然氣：截至4月6日，歐盟儲氣率為55.40%，較上周下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。
　　原油裂解價(jià)差收窄；滌綸價(jià)差擴(kuò)大。1）煉油：截至4月3日，美國汽柴煤油和布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)差分別為65.81、86.77、22.43美元/桶，較上周分別變化-9.64%、-11.30%、-42.41%。2）化工：截至4月6日，乙烯、丙烯和石腦油價(jià)差分別為256、236美元/噸，較上周分別變化-8.29%、-3.33%；截至4月7日，F(xiàn)DY/POY/DTY的價(jià)差分別為1649/1124/2424元/噸，較上周分別變化+15.97%/+36.76%/+11.61%。
　　投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）油價(jià)易漲難跌，且國央企估值有望提升，建議關(guān)注中國海油、中國石油、中國石化；2）全年天然氣均價(jià)有望維持高位，建議關(guān)注產(chǎn)量處于成長期的新天然氣。3）今年一季度，PTA和滌綸長絲價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大，且目前長絲價(jià)差仍處于上行趨勢，因此，煉化企業(yè)一季度盈利有望改善，建議關(guān)注榮盛石化、桐昆股份、新鳳鳴。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；伊核協(xié)議達(dá)成可能引發(fā)的供需失衡風(fēng)險(xiǎn)；全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致需求下行的風(fēng)險(xiǎn)；油氣價(jià)格大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)。