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報(bào)告摘要：
　　3月31日，超達(dá)裝備發(fā)布公告，擬于2023年4月4日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過4.69億元。全部擬用于新能源電池結(jié)構(gòu)件智能化生產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額為5.58億元。
　　超達(dá)轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和上網(wǎng)定價(jià)，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)A。發(fā)行規(guī)模為4.69億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為33.00元，參考3月31日正股收盤價(jià)格34.70元，轉(zhuǎn)債平價(jià)105.15元，參考同期限同評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率（3月31日）為11.27%，到期贖回價(jià)115元，計(jì)算純債價(jià)值為64.67元。博弈條款中規(guī)中矩，下修條款（“15/30，85%”）、贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）均正常。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模偏低，流動(dòng)性較差，評(píng)級(jí)偏弱，債底保護(hù)性較差。機(jī)構(gòu)入庫較難，一級(jí)參與無異議。
　　轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價(jià)131-137元，建議積極申購。截止至2023年3月31日，超達(dá)轉(zhuǎn)債平價(jià)在105.15元，估值參考威唐轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)A+，存續(xù)債余額3億元，平價(jià)79.88，轉(zhuǎn)債價(jià)格121.79，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率52.46%）、瑞鵠轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)A+，存續(xù)債余額4.4億元，平價(jià)150.98，轉(zhuǎn)債價(jià)格171，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率13.26%），綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及平價(jià)水平，超達(dá)轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率水平預(yù)計(jì)在【25%，30%】區(qū)間，對(duì)應(yīng)首日上市目標(biāo)價(jià)在131-137元附近。
　　公司系國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車內(nèi)外飾模具供應(yīng)商，主要從事模具、汽車檢具、自動(dòng)化工裝設(shè)備及汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，可以提供“模具、檢具、自動(dòng)化工裝”的整體解決方案。本次募投項(xiàng)目的建設(shè)是公司在現(xiàn)有新能源電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的擴(kuò)產(chǎn)和延伸，將進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品以及業(yè)務(wù)線，加深在新能源電池結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的布局，具有良好的市場(chǎng)發(fā)展前景和經(jīng)濟(jì)效益。
　　預(yù)計(jì)首日打新中簽率0.0010%~0.0014%附近。截至2022年9月30日，馮建軍、馮峰父子合計(jì)持有公司68.72%，對(duì)公司擁有絕對(duì)控制權(quán)，為控股股東與實(shí)際控制人。前十大股東持股比例為78.11%。因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為69%~78%，則超達(dá)轉(zhuǎn)債留給市場(chǎng)的規(guī)模為1.03億元~1.45億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：毛利率下滑、運(yùn)輸費(fèi)用變化對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大的風(fēng)險(xiǎn)