>> 平安證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)周報：硅片龍頭加碼組件業(yè)務(wù)，光熱發(fā)電獲政策支持-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 2485KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
皮秀 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
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平安觀點：
本周（ 2023.4.3-4.7 ）新能源細分板塊行情回顧。本周風(fēng)電指數(shù)（866044.WI）下跌0.76%，跑輸滬深300指數(shù)2.55個百分點。截至本周，風(fēng)電板塊PE_TTM估值約24.6倍。申萬光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）下降0.73%，其中，申萬光伏電池組件指數(shù)下跌0.58%，申萬光伏加工設(shè)備指數(shù)上漲1.81%，申萬光伏輔材指數(shù)下跌2.41%，當(dāng)前光伏板塊市盈率約23.17倍。本周儲能指數(shù)（884790.WI）下跌2.62%，當(dāng)前儲能板塊整體市盈率為36.77倍；氫能指數(shù)（8841063.WI）下跌0.07%，當(dāng)前氫能板塊整體市盈率為20.12倍。
本周重點話題
風(fēng)電：終端需求旺盛，存在超預(yù)期可能。貴州省2023年度第一批下達的風(fēng)電光伏項目計劃為1781.16萬千瓦，其中風(fēng)電規(guī)模1344.16萬千瓦，表明貴州風(fēng)電項目開發(fā)熱情高漲。實際上，貴州省的風(fēng)資源狀況相對較差，且燃煤基準電價較低，并非較優(yōu)的風(fēng)電開發(fā)區(qū)域，但貴州省2023年下達的第一批新能源項目中風(fēng)電的規(guī)模如此之大，反映的是風(fēng)電投資成本的快速下降對需求的刺激效應(yīng)。近期，國家能源局等四部委發(fā)布《關(guān)于組織開展農(nóng)村能源革命試點縣建設(shè)的通知》，提出充分利用農(nóng)村地區(qū)空間資源，積極推進風(fēng)電分散式開發(fā)，鄉(xiāng)村風(fēng)電開發(fā)有望實質(zhì)性推進；山西計劃每年選2-3個鄉(xiāng)鎮(zhèn)實施馭風(fēng)行動，規(guī)模在1GW左右；估計待示范試點項目成熟后鄉(xiāng)村風(fēng)電開發(fā)有望大范圍推廣，打開新的風(fēng)電應(yīng)用場景。
光伏：硅片龍頭加碼組件業(yè)務(wù)，組件環(huán)節(jié)競爭可能加劇。近期，兩家專業(yè)化硅片生產(chǎn)企業(yè)上機數(shù)控、TCL中環(huán)均發(fā)布公告計劃涉足下游的電池組件業(yè)務(wù)，越來越多的專業(yè)化硅片和電池生產(chǎn)企業(yè)開始向組件業(yè)務(wù)延伸，反映的是當(dāng)前光伏主產(chǎn)業(yè)鏈競爭的加劇和準入門檻偏低；隨著頭部組件企業(yè)追求更完整的垂直一體化，專業(yè)化硅片和電池片企業(yè)的生存空間一定程度被壓縮，倒逼這些企業(yè)向下游組件延伸，導(dǎo)致的結(jié)果是組件的參與者增加。以TCL中環(huán)為例，作為單晶硅片龍頭企業(yè)，其在硅片環(huán)節(jié)具備競爭優(yōu)勢，有助于其在構(gòu)建垂直一體化組件產(chǎn)能時獲取成本優(yōu)勢，基于當(dāng)前已有的組件業(yè)務(wù)儲備情況，其有條件將組件業(yè)務(wù)做大，并對組件環(huán)節(jié)競爭格局形成一定沖擊。我們整體判斷以組件為代表的光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的競爭態(tài)勢進一步加劇，市場對未來盈利水平的擔(dān)憂短期難以消退。
儲能&氫能：數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望帶動新能源+儲能繼續(xù)增長。寧夏發(fā)改委發(fā)布了《全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)國家樞紐節(jié)點寧夏樞紐建設(shè)2023年工作要點》，提出推進數(shù)據(jù)中心與“源網(wǎng)荷儲”綠電園區(qū)融合創(chuàng)新、開展“新能源+儲能”示范應(yīng)用、鼓勵數(shù)據(jù)中心參與電力交易等。數(shù)字經(jīng)濟趨勢明顯，算力成為剛需，數(shù)據(jù)中心作為重要的算力基礎(chǔ)設(shè)施存在廣闊發(fā)展空間。數(shù)據(jù)中心是耗電大戶，寧夏《工作要點》體現(xiàn)了發(fā)展綠色能源供給算力基礎(chǔ)設(shè)施的重要趨勢。長期來看，數(shù)據(jù)中心有望成為驅(qū)動綠電和儲能發(fā)展的重要增量。現(xiàn)階段，儲能需求持續(xù)上行的同時，市場競爭使參與企業(yè)利潤承壓的情形或?qū)⒗^續(xù)存在，我們?nèi)詧远春镁邆浼夹g(shù)和規(guī)模優(yōu)勢的頭部電池企業(yè)，以及供應(yīng)鏈受鋰價波動影響較小的PCS企業(yè)。
投資建議。風(fēng)電板塊：整體看風(fēng)電板塊的投資機會仍需進一步等待和觀察，短期相對看好風(fēng)機板塊競爭格局的優(yōu)化以及風(fēng)機企業(yè)加速出海，建議關(guān)注明陽智能、三一重能、運達股份等。光伏板塊：光伏主產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競爭加劇的態(tài)勢，未來的競爭格局和盈利水平仍待進一步觀望，建議關(guān)注滲透率正在快速提升的N型電池環(huán)節(jié)，包括捷佳偉創(chuàng)、鈞達股份等。儲能板塊：建議關(guān)注儲能各環(huán)節(jié)具備競爭實力的公司，包括電池及系統(tǒng)環(huán)節(jié)的寧德時代、鵬輝能源、派能科技等，PCS和集成環(huán)節(jié)的科華數(shù)據(jù)、陽光電源等，以及溫控和消防環(huán)節(jié)。
風(fēng)險提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險。風(fēng)電、光伏受宏觀經(jīng)濟和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競爭加劇的風(fēng)險。在雙碳政策的背景下，越來越多的企業(yè)開始涉足風(fēng)電、光伏制造領(lǐng)域，部分環(huán)節(jié)可能因為參與者增加而競爭加劇。3）貿(mào)易保護現(xiàn)象加劇的風(fēng)險。國內(nèi)光伏制造、風(fēng)電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強的競爭力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高，如果全球貿(mào)易保護現(xiàn)象加劇，將對相關(guān)出口企業(yè)產(chǎn)生不利影響。4）技術(shù)進步和降本速度不及預(yù)期的風(fēng)險。海上風(fēng)電仍處于平價過渡期，如果后續(xù)降本速度不及預(yù)期，將對海上風(fēng)電的發(fā)展前景產(chǎn)生負面影響；各類新型光伏電池的發(fā)展也依賴于后續(xù)的技術(shù)進步和降本情況，可能存在不及預(yù)期的風(fēng)險。
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