>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：豬病有望加速產(chǎn)能去化，白羽雞產(chǎn)品價格持續(xù)上漲-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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主要觀點：
生豬養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，豬病有望加速產(chǎn)能去化
①豬價周環(huán)比下降0.6%，涌益3月能繁母豬存欄環(huán)比下降2.05%。本周六，全國生豬價格14.36元/公斤，周環(huán)比降0.6%；本周五自繁自養(yǎng)生豬虧損325.75元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖虧損477.37元/頭。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（3.31-4.6）：全國90公斤內生豬出欄占比6.26%，周環(huán)比下跌0.37個百分點；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價639元/頭，周環(huán)比下降2.1%，連續(xù)第四周環(huán)比下降，同比上漲56%；50公斤二元母豬價格1629元/頭，周環(huán)比下降0.1%，連續(xù)第四周環(huán)比下降，同比上漲0.4%，補欄積極性仍然低迷，從畜牧業(yè)協(xié)會、涌益咨詢、農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)步入去產(chǎn)能階段，涌益咨詢最新數(shù)據(jù)，3月能繁母豬存欄量環(huán)比下降2.05%；②本周出欄生豬均重周環(huán)比溫和上升0.2%至122.78公斤。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)（3.31-4.6）：全國出欄生豬均重122.78公斤，周環(huán)比上升0.2%，已連續(xù)六周上升，同比上升4.9%；175kg與標豬價差-0.18元/斤，200kg與標豬價差-0.16元/斤，150kg以上生豬出欄占比6.16%。③生豬養(yǎng)殖業(yè)步入去產(chǎn)能階段，豬病有望加速產(chǎn)能去化。根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄量從2021年7月趨勢性降至2022年4月最低點，由此推斷，今年3-4月生豬出欄量會處于本輪周期最低水平，然而，自去年12月以來，行業(yè)持續(xù)虧損，若3、4月豬價仍未出現(xiàn)大幅上漲，我們或低估了生產(chǎn)效率提升對豬價的負面影響，2023年豬價或整體低迷，生豬養(yǎng)殖業(yè)有望持續(xù)去產(chǎn)能。值得關注的是，本輪豬病北方偏嚴重，且有向南方蔓延趨勢，部分上市豬企也在2023Q1遭受豬病影響，我們判斷豬病有望加速產(chǎn)能去化；此外，我們需持續(xù)關注后備母豬補欄速度、三元留種量，及二次育肥體量。④3月上市豬企出欄增速明顯分化。2023年3月，部分上市豬企已公布月度出欄量，出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原股份500.1、溫氏股份207.3、天邦食品54.2、正邦科技48.7、傲農(nóng)生物46.7、唐人神26.6、天康生物21.2、金新農(nóng)8.9、東瑞股份8.3；出欄量同比增速從高到低依次為，唐人神103.7%、東瑞股份68.4%、天邦食品61.2%、溫氏股份43.1%、傲農(nóng)生物29.5%、天康生物25%、牧原股份-16.5%、正邦科技-49.6%、金新農(nóng)-55.1%。⑤豬企頭均市值仍處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。根據(jù)2023年生豬出欄量，預計溫氏股份頭均市值4242元、牧原股份頭均市值3607元、天邦食品頭均市值1338元、中糧家佳康頭均市值1766元。一、二線龍頭豬企估值均處于歷史底部，上市豬企估值已先于基本面調整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
白羽雞產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，黃羽雞價格周環(huán)比下跌為主
?、俦局馨子痣u產(chǎn)品價格漲至12050元/噸。2023年第13周（3.27-4.2）父母代雞苗價格60.24元/套，周環(huán)比上漲9.2%；父母代雞苗銷量158.99萬套，周環(huán)比上升36.7%；本周五雞產(chǎn)品價格12050元/噸，周環(huán)比上漲0.8%，同比增長21.3%。我們暫維持此前判斷，商品代價格上行周期或于2023年底啟動。值得注意的是，種雞整體性能明顯下降，或致商品代價格提前上漲：1、種雞性能明顯下降。目前全國種雞基本都是慢羽，產(chǎn)蛋系數(shù)降至150左右，死淘率自2022年開始也明顯提高，最高達到20%；2、不同品種的種雞性能差異大，科寶和國產(chǎn)品種性能相對偏弱。②黃羽雞價格周環(huán)比下跌為主。2023年第12周（3.20-3.26），在產(chǎn)父母代存欄1375.8萬套，處于2019年以來最低水平，父母代雞苗銷量108.7萬套，處于2018年以來最低水平，我們預計2023年黃羽雞行業(yè)可以獲得正常盈利。4月7日，黃羽肉雞快大雞均價6.25元/斤，周環(huán)比跌14.1%，同比跌1.71%；中速雞均價6.89元/斤，周環(huán)比跌14.1%，同比跌1.7%；土雞均價7.14元/斤，周環(huán)比跌11.7%，同比跌11.7%；烏骨雞9.51元/斤，周環(huán)比持平，同比漲9.6%。
國產(chǎn)轉基因玉米種子或啟動銷售，下游需求疲弱拖累農(nóng)產(chǎn)品價格
①轉基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進，國產(chǎn)轉基因玉米種子或啟動銷售，種業(yè)龍頭將充分受益，繼續(xù)推薦登海種業(yè)、大北農(nóng)。②全球玉米3月庫消比預測值環(huán)比提升0.3個百分點，供需緊平衡。美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告預測：22/23年全球玉米庫消比22.3%，預測值環(huán)比提升0.3個百分點，較21/22年提升0.57個百分點，處于16/17年以來低位。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預警專家委員會3月預測，22/23年全國玉米結余量468萬噸，與2月預測值持平，結余量較21/22年下降206萬噸，國內玉米供需仍處于緊平衡。受下游養(yǎng)殖需求疲弱，低價小麥進入飼用市場等因素影響，國內玉米價格明顯下跌；③全球小麥3月庫消比預測值環(huán)比下降0.3個百分點。USDA3月供需報告預測：22/23年全球小麥庫消比26.5%，預測值月環(huán)比下降0.3個百分點，較21/22年度下降0.7個百分點，處15/16年以來最低水平。④全球大豆3月庫消比預測值環(huán)比下降0.3個百分點。USDA3月供需報告預測：22/23年全球大豆庫消比18.5%，預測值環(huán)比下降0.3個百分點，較21/22年下降0.64個百分點，處于16/17年度以來最低水平。中國大豆高度依賴進口，2023年大豆價格或維持相對高位。
3月豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)明顯改善，非瘟
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