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市場(chǎng)表現(xiàn)
　　本周食品飲料板塊指數(shù)整體上漲2.33%，在申萬(wàn)一級(jí)子行業(yè)排名第4，分別跑贏上證綜指2.11個(gè)百分點(diǎn)、跑贏滬深300指數(shù)1.74個(gè)百分點(diǎn)。子板塊漲跌幅分別為：保健品5.19%、其他酒類4.43%、肉制品2.57%、白酒2.40%、烘焙食品2.28%、零食2.07%、軟飲料1.99%、調(diào)味發(fā)酵品1.87%、乳品-0.03%。滬深300的Pettm值為12.06，非白酒食品飲料的Pettm值為38.53，白酒的Pettm值為35.72。
　　投資建議
　　周專題：量販零食乘勢(shì)而起，多快好省特征凸顯。量販零食專賣是指通過(guò)開(kāi)設(shè)線下門店售予C端消費(fèi)者平價(jià)休閑零食產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)模式。近兩年量販零食業(yè)態(tài)崛起，零食很忙、零食有鳴、老婆大人、戴永紅、趙一鳴、糖巢等代表品牌快速開(kāi)店，其中龍頭零食很忙門店數(shù)量在2022年突破2000家。量販零食專營(yíng)業(yè)態(tài)的誕生更大程度滿足了廣大零食消費(fèi)群體對(duì)商品消費(fèi)“多快好省”的需求，而零食專營(yíng)企業(yè)則是在更扁平渠道層級(jí)+更低各環(huán)節(jié)加價(jià)率的設(shè)置中，得以實(shí)現(xiàn)平價(jià)出售，最終實(shí)現(xiàn)更高效的貨品流轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)量販零食渠道未來(lái)行業(yè)或呈現(xiàn)一家或少數(shù)幾家泛全國(guó)化龍頭與區(qū)域品牌并存的格局，作為一種（在特定場(chǎng)景下）更高效的渠道，將承接部分消費(fèi)需求從其他食品購(gòu)買渠道的轉(zhuǎn)移。測(cè)算未來(lái)量販零食市場(chǎng)規(guī)模近千億，全國(guó)門店數(shù)量超3萬(wàn)家。
　　大眾品：1）調(diào)味品：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下核心推薦仲景食品，大單品蔥油產(chǎn)品高速增長(zhǎng)，香菇醬實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，預(yù)期23年具備成本改善邏輯，費(fèi)用投放優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)盈利能力提升。2）乳制品：行業(yè)端常溫白奶禮贈(zèng)場(chǎng)景復(fù)蘇仍在進(jìn)程中，原奶成本下行，盈利端改善主要看各企業(yè)投放銷售費(fèi)用的節(jié)奏和力度。3）啤酒：當(dāng)前進(jìn)入到3月/1季度渠道數(shù)據(jù)陸續(xù)公布窗口期，年后無(wú)疫情擴(kuò)散或異常氣候的影響，啤酒消費(fèi)場(chǎng)景處于正常修復(fù)進(jìn)程中，預(yù)計(jì)3月銷量在去年低基數(shù)上有同比高增長(zhǎng)，啤酒Q1業(yè)績(jī)有較強(qiáng)保障。繼續(xù)看好啤酒板塊，推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)、估值合理的青島啤酒、華潤(rùn)啤酒。4）休閑食品：當(dāng)前處于量販零食品牌快速擴(kuò)張紅利期，上游零食生產(chǎn)制造商可借此渠道擴(kuò)張之勢(shì)實(shí)現(xiàn)收入與利潤(rùn)的確定性增長(zhǎng)，重點(diǎn)推薦與量販零食品牌合作較早的食品生產(chǎn)制造品牌鹽津鋪?zhàn)印?）鹵制品：線下人流逐漸恢復(fù)，門店盈利能力持續(xù)改善，頭部鹵制品企業(yè)開(kāi)店進(jìn)展順利。推薦成本壓力下降、疫后加速開(kāi)店帶來(lái)業(yè)績(jī)高彈性的紫燕食品。
　　白酒：我們建議關(guān)注相關(guān)次高端價(jià)格帶品牌的彈性表現(xiàn)；而市場(chǎng)方面，資金重新回流消費(fèi)板塊亦將對(duì)白酒行情有所提振。短期內(nèi)繼續(xù)推薦擁有確定性溢價(jià)的貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒，關(guān)注次高端優(yōu)質(zhì)彈性標(biāo)的舍得酒業(yè)、以及具備α屬性的底部反轉(zhuǎn)標(biāo)的金種子酒。
　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)
　　白酒：本周飛天茅臺(tái)散裝、原箱最新批價(jià)為2840、3060元/瓶，與上周相比下跌20元/持平。本周普五最新批價(jià)為965元/瓶，與上周相比持平，本周國(guó)窖1573最新批價(jià)為905元/瓶，與上周相比上漲5元。
　　食品：截至3月24日，仔豬、生豬、豬肉價(jià)格分別為40.06、15.26、21.38元/千克，同比變化分別為64.38%、25.91%、12.94%；環(huán)比分別變化1.01%、0.07%、-0.51%。截至3月31日，白條雞價(jià)格為18.08元/公斤，同比減少0.1%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫后修復(fù)不及預(yù)期；通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；重大食品安全事件的風(fēng)險(xiǎn)。