>> 中銀證券-食品飲料行業(yè)周報：白酒短期平淡不改長期復(fù)蘇趨勢，關(guān)注春糖會上的新動作-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 1376KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
鄧天嬌,湯瑋亮 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上周食品飲料板塊跑贏滬深300，在各板塊中漲跌幅排名靠前。我們認(rèn)為，食品飲料板塊短期平淡不改長期復(fù)蘇趨勢，關(guān)注春糖會上的新動作。同時從全年的維度來看，口子窖和順鑫農(nóng)業(yè)的邊際變化值得關(guān)注。
市場回顧
上周食品飲料板塊跑贏滬深300，在各板塊中漲跌幅排名靠前。上周食品飲料板塊漲跌幅為+2.3%，跑贏滬深300（+0.6%），漲跌幅在各行業(yè)中排名第6。食品飲料子板塊中，啤酒、保健品漲跌幅排名靠前，分別為+6.7%、+5.2%，調(diào)味發(fā)酵品、乳品漲跌幅排名靠后，分別為+1.9%、0.0%，白酒漲跌幅為+2.4%，在食品飲料子版塊中排名居中。截止3月31日，白酒板塊估值（PE-TTM）為35.5X，食品板塊估值（PE-TTM）為31.1X。
行業(yè)數(shù)據(jù)
根據(jù)今日酒價，本周（3.24-3.31）整箱飛天批價2915-2930元，散瓶飛天批價2750元，批價環(huán)周有所下降。普五批價為965元，環(huán)周、環(huán)月持平。國窖1573批價為900元，環(huán)周、環(huán)月持平。
2023年2月，進(jìn)口大包粉數(shù)量為8.97萬噸，月環(huán)比+11.3%，同比-10.0%。進(jìn)口大包粉單價為3949美元/噸，月環(huán)比-3.2%，同比-0.4%。
2023年2月，進(jìn)口液態(tài)奶數(shù)量為5.21萬噸，月環(huán)比-21.6%，同比-38.2%。進(jìn)口液態(tài)奶單價為2042美元/噸，月環(huán)比+5.9%，同比+22.5%。
截止2023年2月，全國能繁母豬存欄量為0.43億頭，月環(huán)比-0.5%，同比+1.8%。
主要觀點(diǎn)
白酒短期平淡不改長期復(fù)蘇趨勢，關(guān)注春糖會上的新動作。（1）1-2月社零餐飲、煙酒類收入分別同比+9.2%、+6.1%，環(huán)比均有改善。但3月份需求回補(bǔ)的影響減弱，而商務(wù)活動和消費(fèi)能力恢復(fù)還需時間，因此短期需求趨于平淡。我們預(yù)計4月份開始，對比歷史正常水平，終端需求將重現(xiàn)改善態(tài)勢，2季度明顯好于1季度，下半年好于上半年。（2）我們預(yù)計1季度上市公司整體營收增長10-15%。受益于低基數(shù)、宴席需求回補(bǔ)、商務(wù)活動持續(xù)增多、消費(fèi)能力逐步恢復(fù)，我們預(yù)計2季度營收增速回升至20%。（3）預(yù)計下一階段次高端可接力復(fù)蘇，重現(xiàn)快速增長態(tài)勢，業(yè)績向上彈性較高，可深度全國化的品種增長確定性強(qiáng)，重點(diǎn)推薦山西汾酒。（4）全年關(guān)注口子窖和順鑫農(nóng)業(yè)的變化?？谧咏压媪斯蓹?quán)激勵草案，隨著行業(yè)環(huán)境向好，激勵機(jī)制和渠道模式得到完善，新品成功的概率較大。
順鑫農(nóng)業(yè)2022年業(yè)績雖然較為一般，但我們也看到了一些積極變化，包括銷售體系調(diào)整、金標(biāo)陳釀快速放量、22年末母公司合同負(fù)債環(huán)比大增。（5）2023年春糖會是疫情影響結(jié)束后的第一次糖酒會，預(yù)計參會人數(shù)將大幅增加，酒企的新品推廣和渠道招商力度都將明顯強(qiáng)于過去三年。關(guān)注春糖會上各大酒業(yè)的新動作，有望獲得較多的正面反饋。
推薦組合：（1）白酒：山西汾酒、今世緣、五糧液、貴州茅臺；（2）大眾品：承德露露、絕味食品、安井食品、新乳業(yè)。
評級面臨的主要風(fēng)險
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期、原材料成本波動、渠道庫存超預(yù)期、食品安全事件。
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