久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資摘要：
　　每周一談
　　低基數(shù)疊加管控放開，Q2啤酒收入表現(xiàn)可期
　　疫情管控放開，對啤酒終端消費(fèi)的量、價(jià)均是利好。量的方面，餐飲、夜場等現(xiàn)飲渠道恢復(fù)，顯著增加啤酒消費(fèi)量；價(jià)格方面，因上述渠道的銷售價(jià)格通常高于非現(xiàn)飲渠道，且主要銷售品類的檔次也高于非現(xiàn)飲渠道，這種放開預(yù)計(jì)將有利于啤酒全行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格帶的提升。
　　23Q2旺季面臨顯著的低基數(shù)效應(yīng)。Q2一般是啤酒銷售旺季，以青島啤酒為例，Q2營收一般占比為30%以上，而22Q2受重大公共衛(wèi)生事件影響，啤酒產(chǎn)銷受損嚴(yán)重，22年4-6月我國啤酒產(chǎn)量分別同比-5.8%、-4.9%、-2.4%。23Q2在氣溫不低于同期，雨水天氣正常的情況下，我們預(yù)期啤酒產(chǎn)銷將高于22年同期水平。
　　原材料價(jià)格回落，成本壓力顯著緩解。啤酒的成本主要來自包材及原材料。啤酒的包材主要包括玻瓶、鋁箔、瓦楞紙，原材料中價(jià)格波動(dòng)較大的主要是大麥麥芽。各主要包材在23年均預(yù)計(jì)價(jià)格有所回落，而麥芽價(jià)格雖維持高位，但已簽署長協(xié)鎖價(jià)，且相較22年的壓力已經(jīng)有所緩解。綜上，我們判斷啤酒行業(yè)23年迎來難得的成本回落期，全行業(yè)利潤率有望上行。
　　從歷史股價(jià)表現(xiàn)來看，啤酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入布局良機(jī)。觀察近年來A股及H股啤酒行業(yè)主要上市公司股價(jià)表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)：在Q2布局常常能獲得股價(jià)漲幅，在消費(fèi)最旺的Q3股價(jià)表現(xiàn)反而不及Q2。這可能是由于二級市場是對預(yù)期的交易，Q3的消費(fèi)表現(xiàn)常常在Q2提前反映在股價(jià)中。因此，我們對于啤酒行業(yè)的布局建議應(yīng)在當(dāng)下入手。
　　市場回顧
　　本周，食品飲料指數(shù)漲跌幅2.33%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第6，跑贏滬深300指數(shù)1.74pct。各子行業(yè)中啤酒（6.74%）、保健品（5.19%）、其他酒類（4.43%）表現(xiàn)相對較好。
　　個(gè)股漲幅前5名：順鑫農(nóng)業(yè)（+15.04%）、華統(tǒng)股份（+14.56%）、惠泉啤酒（+12.40%）、鹽津鋪?zhàn)樱?11.25%）、勁仔食品（+8.93%）
　　投資策略
　　建議關(guān)注：1.建議選擇業(yè)績確定性強(qiáng)，或估值合理偏低的公司，如貴州茅臺、五糧液、伊利股份。2.建議關(guān)注23年業(yè)績具有彈性的重慶啤酒、青島啤酒。3.建議關(guān)注麥芽行業(yè)23年成本變化及業(yè)績釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　食品質(zhì)量及食品安全風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇、原材料價(jià)格變動(dòng)等。