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白酒：隨著數(shù)據(jù)空窗期逐步過去，白酒板塊修復(fù)已在途中，持續(xù)看好白酒板塊。本周貴州茅臺發(fā)布年報(bào)：2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1,275.54億元，同比增長16.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤627.16億元，同比增長19.55%，宏觀壓力下增長穩(wěn)健。2023年，茅臺的經(jīng)營目標(biāo)為：1）營業(yè)總收入較上年度增長15%左右；2）基本建設(shè)投資71.09億元。此外，根據(jù)公司年報(bào)，i茅臺數(shù)字營銷平臺截至2022年末注冊用戶超3000萬，實(shí)現(xiàn)銷售收入118.83億元，成為現(xiàn)象級的APP，為白酒行業(yè)未來數(shù)字化營銷和渠道布局樹立了標(biāo)桿，打開了更廣闊的增長空間。
　　宏觀上，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，3月國內(nèi)PMI指數(shù)為51.9%，高于榮枯線，疊加政策面持續(xù)釋放引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)回升的信號，消費(fèi)復(fù)蘇驅(qū)動板塊全年向好的確定性較強(qiáng)。微觀上，品味舍得、洋河夢6+、38度國窖1573近期均傳出提價(jià)消息，隨著挺價(jià)政策落地，預(yù)計(jì)Q2在價(jià)增驅(qū)動下將保持良性增長。
　　投資建議：去年11月秋糖會受疫情影響遇冷，今年春糖會目前看來活力較足，糖酒會或成為短期催化劑。持續(xù)推薦仍有估值修復(fù)空間及增長確定性較大的五糧液、舍得酒業(yè)、洋河股份。重點(diǎn)關(guān)注口子窖持續(xù)的邊際變化。
　　餐飲產(chǎn)業(yè)鏈：從23年1-3月來看，整體餐飲端維持穩(wěn)步復(fù)蘇節(jié)奏，B端需求回升有望驅(qū)動調(diào)味品、速凍、烘焙鏈企業(yè)全年規(guī)模增長。目前大型餐飲連鎖恢復(fù)情況快于普通餐飲，但小B端規(guī)模龐大有望持續(xù)復(fù)蘇推動收入增長。
　　本周我們對良之隆食材展進(jìn)行草根調(diào)研，本屆展會共有超過5100家展商參展，近30萬人觀展，餐飲供應(yīng)鏈延續(xù)超高景氣度，部分上市公司情況：1）安井食品：采取安井主品牌和安井小廚、凍品先生、洪湖誘惑、柳伍、安仔形成的品牌矩陣進(jìn)行宣傳，品類區(qū)分明確。其中安井小廚主打自主生產(chǎn)雞肉調(diào)理品，采用“5（雞排、爆漿雞排、雞塊、雞米花、洋蔥圈）+1（小酥肉、椒香酥肉）”的產(chǎn)品策略；凍品先生推出肥腸、烤魚等新品類。2）千味央廚：肯德基、海底撈、瑞幸等大B客戶持續(xù)上新。小B渠道早餐品類持續(xù)推進(jìn)，在油條和蒸煎餃兩大品類持續(xù)增長外，主推春卷、燒麥、米糕、大包子等潛力大單品。3）龍大美食：菜肴方面以肥腸優(yōu)勢品類進(jìn)行持續(xù)開發(fā)，主推酸菜肥腸、肥腸雞、肥腸魚等新品；此外推出高端0添加純?nèi)庵破分鞔駽端渠道。4）立高食品：展會唯一的烘焙供應(yīng)商，利好公司餐飲端規(guī)模提升，自研發(fā)體系改革以來整體品類豐富度有所提升，主推披薩、牛肉卷、冰激凌麻薯、鮮肉月餅、榴蓮月餅、慕斯蛋糕等品類。
　　整體我們建議持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注三條主線邏輯：1）由于下游連鎖行業(yè)的快速提升帶動產(chǎn)業(yè)鏈上游加速復(fù)蘇的安井食品、千味央廚、天味食品、立高食品、日辰股份、佳禾食品；2）消費(fèi)場景前期嚴(yán)重受損修復(fù)，具備較強(qiáng)業(yè)績彈性的絕味食品、巴比食品；3）跟隨產(chǎn)業(yè)鏈快速提振，全年業(yè)績可期的味知香、龍大美食。
　　啤酒：啤酒行業(yè)結(jié)構(gòu)升級是確定性趨勢，過去三年疫情對節(jié)奏產(chǎn)生一定擾動，展望2023年，我們認(rèn)為啤酒高端化有望伴隨餐飲的復(fù)蘇而節(jié)奏加速，看好龍頭公司在優(yōu)勢市場發(fā)揮品牌勢能、推動產(chǎn)品價(jià)格帶上移的能力。成本方面，2023年成本壓力仍在，但邊際緩解，我們認(rèn)為在此背景下行業(yè)持續(xù)理性競爭，結(jié)構(gòu)優(yōu)化將順利傳導(dǎo)至盈利能力提升。3月開始，啤酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入低基數(shù)階段，隨著數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證，旺季行情有望迎來主升浪。建議關(guān)注華潤啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒。
　　此外建議重點(diǎn)關(guān)注樂惠國際，鮮啤30公里定位超高端啤酒，走消費(fèi)升級頂層路線，經(jīng)過2022年的摸索，公司由分渠道管理轉(zhuǎn)向分城市管理，有望更好發(fā)揮城市酒廠能動性，搶占區(qū)域市場，形成品牌勢能。本周公司旗下產(chǎn)品“果啤30公里”精釀白桃艾爾啤酒在羅森華東2000家門店上市，大客戶再下一城。當(dāng)前公司產(chǎn)能2.8萬噸，考慮直營小酒館開設(shè)、經(jīng)銷商拓展和大客戶簽約都較為順利，2023年旺季或有較好表現(xiàn)。
　　保健品：益生菌品類發(fā)展進(jìn)入快車道，建議重點(diǎn)關(guān)注高壁壘益生菌原料公司科拓生物，受益于疫情帶來的消費(fèi)者教育，公司訂單明顯增加，對金華工廠擴(kuò)產(chǎn)以緩解當(dāng)前市場需求。中長期看，益生菌原料菌粉具備高研發(fā)壁壘和廣闊國產(chǎn)化空間，公司臨床循證扎實(shí)，研發(fā)實(shí)力受到下游認(rèn)可，持續(xù)開發(fā)優(yōu)質(zhì)B端客戶，益生菌業(yè)務(wù)有望保持高增。
　　乳制品：需求端逐步復(fù)蘇，成本端繼續(xù)小幅下行，乳制品公司有望迎來估值修復(fù)與利潤彈性，建議關(guān)注子公司經(jīng)營效率改善、費(fèi)用率有望下降的新乳業(yè)和疆外擴(kuò)張的天潤乳業(yè)。
　　大眾食品：原材料方面：本周小麥價(jià)格在稍穩(wěn)后緩跌，中央儲備小麥輪出節(jié)奏暫緩，部分庫點(diǎn)發(fā)布輪換小麥擬收購計(jì)劃，飼料企業(yè)收購主體增多，遠(yuǎn)期小麥?zhǔn)袌龌颢@得提振。目前國內(nèi)玉米價(jià)格受養(yǎng)殖需求差，期貨下跌等影響價(jià)格小幅震蕩后弱勢運(yùn)行，國產(chǎn)玉米與進(jìn)口玉米價(jià)差或縮小，擠壓進(jìn)口優(yōu)勢。本周國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場價(jià)格整體走勢南北分化，東北產(chǎn)區(qū)受國儲收購價(jià)格支撐和政策補(bǔ)助，近期豆價(jià)保持穩(wěn)定。南方產(chǎn)區(qū)受進(jìn)口大豆價(jià)格下滑影響，市場整體處于弱勢。油脂類，近期植物油價(jià)格深跌后反彈，本周