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核心觀點(diǎn)：估值已至合理區(qū)間，關(guān)注催化低位布局
　　3月27日-3月31日，食品飲料指數(shù)漲幅為2.3%，一級(jí)子行業(yè)排名第4，跑贏滬深300約1.7pct，子行業(yè)中啤酒（+6.7%）、保健品（+5.2%）、其他酒類（+4.4%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。受到低基數(shù)背景下啤酒銷量超預(yù)期催化，本周啤酒板塊表現(xiàn)出較好彈性。餐飲與夜場(chǎng)場(chǎng)景放開帶來啤酒銷量修復(fù)，提價(jià)與結(jié)構(gòu)升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，啤酒行業(yè)量?jī)r(jià)提升邏輯清晰。同時(shí)成本端壓力減輕，全年業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)修復(fù)性增長(zhǎng)。經(jīng)過前期調(diào)整震蕩，市場(chǎng)已消化白酒春節(jié)旺銷帶來的高預(yù)期，目前白酒行業(yè)已進(jìn)入估值合理區(qū)間。糖酒會(huì)企業(yè)招商以及發(fā)布新品，可能對(duì)板塊產(chǎn)生情緒催化，可積極關(guān)注。進(jìn)入淡季以來，各家酒企政策轉(zhuǎn)向?yàn)榭亓客r(jià)，價(jià)盤拉升是白酒行業(yè)核心催化因素，我們更看重端午節(jié)白酒動(dòng)銷以及市場(chǎng)批價(jià)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)在酒企控貨政策下，后續(xù)價(jià)格大概率緩慢上行。當(dāng)前市場(chǎng)逐漸進(jìn)入一季報(bào)披露期間，業(yè)績(jī)的分化可能帶來板塊震蕩上行。我們判斷短期行情可能與季報(bào)業(yè)績(jī)相關(guān)性較大，建議按照確定性原則布局，短期以高端白酒與地產(chǎn)酒為主；一季報(bào)之后，考慮到經(jīng)濟(jì)活躍度增加帶來商務(wù)場(chǎng)景恢復(fù)，建議關(guān)注次高端白酒的投資機(jī)會(huì)。
　　推薦組合：貴州茅臺(tái)、五糧液、嘉必優(yōu)、甘源食品
　?。?）貴州茅臺(tái)：2022年目標(biāo)圓滿完成，公司以i茅臺(tái)作為營(yíng)銷體制、價(jià)格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進(jìn)程，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（2）五糧液：白酒市場(chǎng)快速修復(fù)，渠道庫存低位，公司加大市場(chǎng)投入力度，全年有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。（3）嘉必優(yōu)：計(jì)提減持是一次性影響，積極關(guān)注新國標(biāo)配方獲批催化劑和訂單進(jìn)展，展望后續(xù)國際市場(chǎng)開發(fā)確定性高，化妝品市場(chǎng)可能取得突破，合成生物學(xué)相應(yīng)產(chǎn)品有望量產(chǎn)，持續(xù)看好。（4）甘源食品：零食專賣店、會(huì)員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量，疊加棕櫚油價(jià)格同比回落，預(yù)計(jì)年內(nèi)業(yè)績(jī)彈性較大。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：食品飲料跑贏大盤
　　3月27日-3月31日，食品飲料指數(shù)漲幅為2.3%，一級(jí)子行業(yè)排名第4，跑贏滬深300約1.7pct，子行業(yè)中啤酒（+6.7%）、保健品（+5.2%）、其他酒類（+4.4%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。個(gè)股方面順鑫農(nóng)業(yè)、華統(tǒng)股份、惠泉啤酒漲幅領(lǐng)先；元祖股份、嘉必優(yōu)、良品鋪?zhàn)拥忧啊?br>　　酒業(yè)數(shù)據(jù)新聞：汾酒技改原酒產(chǎn)儲(chǔ)能擴(kuò)建項(xiàng)目（一期）啟動(dòng)
　　3月30日，汾酒2030技改原酒產(chǎn)儲(chǔ)能擴(kuò)建項(xiàng)目（一期）啟動(dòng)儀式在汾陽市杏花村經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)舉行，項(xiàng)目占地約1932畝，總投資約91億元，建設(shè)周期3年。據(jù)悉，該項(xiàng)目是杏花村經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)重點(diǎn)項(xiàng)目之一，是“杏花村汾酒”專業(yè)鎮(zhèn)建設(shè)的重要載體，更是杏花村汾酒廠股份有限公司進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)、釋放產(chǎn)能、增加儲(chǔ)能的重大舉措（來源于酒業(yè)家）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。