>> 興業(yè)證券-食品飲料行業(yè)：海外食品飲料3月投資半月報(下)-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
1864KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張博,張悅 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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行業(yè)觀點：疫情防控新階段開啟，線下消費逐漸復(fù)蘇。春節(jié)假期+復(fù)工復(fù)產(chǎn)后因私因公外出需求增加催化線下消費加速，港股食飲板塊處于復(fù)蘇邏輯驗證期+估值回歸進程中，建議關(guān)注估值安全邊際更高及業(yè)績穩(wěn)定性強的標的。1）啤酒：動銷旺季即將開啟，23H1盈利預(yù)期改善。推薦華潤啤酒（00291.HK）、百威亞太（01876.HK）及青島啤酒股份（00168.HK）。2）乳制品：當前交易的是估值回歸+盈利改善預(yù)期。推薦2023年具備利潤率彈性，同時防御性較強的蒙牛乳業(yè)（02319.HK）。3）保健品：當前交易的是人口結(jié)構(gòu)變化及防控放開帶來的保健品滲透率提升的預(yù)期。建議投資者關(guān)注全家庭營養(yǎng)品頭部企業(yè)H&H國際控股（01112.HK）。4）肉制品：由于去化乏力，預(yù)計2023年豬價缺乏持續(xù)上行動能，行業(yè)將進入二次去化周期，但近期非洲豬瘟抬頭，如情況惡化，或?qū)?dǎo)致能繁母豬大幅減產(chǎn)，需持續(xù)關(guān)注。5）美國市場：根據(jù)興證宏觀團隊研究，美國23年2月季調(diào)后CPI同比下降0.4個百分點至6%，環(huán)比回落0.1個百分點至0.4%，符合預(yù)期，近期仍面臨較大通脹壓力，而考慮到大豆、玉米價格仍處于相對高位，我們建議關(guān)注必需消費中業(yè)績穩(wěn)定性強，成本傳導(dǎo)能力強的頭部公司百事（PEP.O）、可口可樂（KO.N）、億滋國際（MDLZ.O）、卡夫亨氏（KHC.O）。
行情回顧：A股食品飲料行業(yè)3月下半月上漲1.47%，跑輸滬深300指數(shù)0.14pct，在申萬31個一級行業(yè)中排名第9位。當前（3月31日）PE（TTM）估值35.7x，處于2011年初以來接近75%分位數(shù)。3月下半月恒生指數(shù)漲4.40%，消費品制造業(yè)及服務(wù)業(yè)指數(shù)漲2.12%，跑輸大盤，其中必需性消費品漲0.74%，非必需性消費品漲5.73%。漲幅前五的股票是：高鑫零售(11.3%)、頤海國際(8.7%)、中國圣牧(8.6%)、澳優(yōu)(7.0%)、H&H國際控股(6.7%)。跌幅前五的股票是：中糧家佳康(-8.0%)、五谷磨房（-6.7%）、現(xiàn)代牧業(yè)(-6.5%)、阜豐集團(-5.8%)、康師傅控股(-5.2%)。
行業(yè)要聞：國內(nèi)：1、截至3月28日，從全國13個糧食主產(chǎn)省份化肥供應(yīng)進度看，平均到位進度為85%，比去年同期快6個百分點。國際：1、3月29日俄羅斯鐵路谷物運營商Rusagrotrans分析中心表示，2022年7月到2023年3月期間，俄羅斯小麥出口將達到3660萬噸，比2021年7月到2022年3月期間的出口量高出370萬噸。2、3月31日消息，2023年美國玉米播種面積預(yù)期增加，大豆播種面積穩(wěn)定。
重點公司要聞：國內(nèi)：1、3月20日至3月30日期間，洪九果品、H&H國際控股、衛(wèi)龍、康師傅控股、萬洲國際、中國飛鶴、中糧家佳康、農(nóng)夫山泉、現(xiàn)代牧業(yè)、蒙牛乳業(yè)、達利食品、阜豐集團等公司發(fā)布2022年全年業(yè)績公告。2、3月24日，華潤啤酒發(fā)布重續(xù)持續(xù)關(guān)聯(lián)交易訂立2023年框架貸款協(xié)議。國際：1、3月8日，金寶湯報告2023財年第二季度業(yè)績。2、3月27日，荷美爾食品公布2023財年第一季度業(yè)績。3、3月28日，味好美報告第一季度業(yè)績并重申2023年展望。
建議重點關(guān)注標的：華潤啤酒（00291.HK）、百威亞太（01876.HK）、青島啤酒股份（00168.HK）、蒙牛乳業(yè)（02319.HK）。
風險提示：產(chǎn)品質(zhì)量安全問題、超預(yù)期激烈的市場競爭、新品市場推廣不達預(yù)期、原材料成本的顯著超預(yù)期波動、政策因素、匯率波動等。
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