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投資要點
　　白酒：針對經(jīng)銷商渠道改革各有千秋。1）金種子酒：頭號種子將打破白酒運營頑疾，與華潤渠道強強聯(lián)合。頭號種子有望與華潤強勢的啤酒渠道強強聯(lián)合，此外公司將頭號種子作為解決白酒價格倒掛和渠道壓貨等問題的第一炮。2）貴州茅臺：22年高質量兌現(xiàn)，直銷占比40%，23年延續(xù)15%增速目標。全年直銷占比40%，產(chǎn)品價格提升幅度超預期，公司明確2023年總收入較上年度增長15%，技改后茅臺酒未來實際產(chǎn)能有望從5.6萬噸提升至7.6萬噸左右。
　　大眾品：2023年業(yè)績均有望穩(wěn)中向好。1）蒙牛乳業(yè)：鮮奶+冰淇淋助力增長，整體利潤率向好。鮮奶和冰淇淋是未來核心增長點，常溫業(yè)務的基礎白+特侖蘇等品類穩(wěn)中向好，公司未來整體利潤率向好，競爭格局有望逐步改善。2）萊茵生物：收入符合預期，植提業(yè)務穩(wěn)步增長。天然甜味劑快速增長，芬美意訂單順利履約，國內客戶合作陸續(xù)推進，非公開發(fā)行落地，布局合成生物夯實長期優(yōu)勢。3）頤海國際：2022年業(yè)績超預期，期待第三方成長潛力。2022H2第三方增速回暖，2023復調發(fā)力B端，產(chǎn)研創(chuàng)新持續(xù)，管理架構優(yōu)化，渠道改革持續(xù)。
　　泛餐飲：疫情期間降本增效成果顯現(xiàn)，繼續(xù)看好疫情后復蘇。1）奈雪的茶：23年一季度恢復較好，全年有望加速開店至600家。公司生意不錯所以暫不考慮加盟戰(zhàn)略，2023Q1是淡季但單店日銷恢復較好，2023年計劃開店600家（高于此前預期350-400家），2023年和遠期凈利率目標5%和10%。2）海底撈：H2業(yè)績大幅回暖，看好23年恢復彈性。持續(xù)降本增效成效顯著，業(yè)績表現(xiàn)符合預期，經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健，新開門店&中國港澳臺地區(qū)門店表現(xiàn)良好。3）特海國際：實現(xiàn)正向盈利，加強本土滲透。堅持本土化推進，80%是當?shù)毓蛦T，成本控制顯著，在2022年原材料成本占比從36.4%下降到35.2%。4）呷哺呷哺：2023年繼續(xù)擴張門店但縮小面積，持續(xù)改善單店成本。單店成本高企，將持續(xù)改善租售比，2023年預期降低3000萬元預算，此外門店繼續(xù)擴張但縮小面積。5）海倫司：發(fā)力下沉市場，完善門店迭代。22年門店深度調整，新模式有望助力市場下沉，隨著公司持續(xù)降本增效和單店日銷的修復，23年單店模型彈性可期。6）廣州酒家：業(yè)績符合預期，看好疫后復蘇潛力。2022Q4速凍高增持續(xù)但餐飲承壓，經(jīng)銷商渠道不斷優(yōu)化，省內外經(jīng)銷商數(shù)量均有增長。7）華住集團：疫情后復蘇良好，產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化。規(guī)模持續(xù)擴張，品牌矩陣持續(xù)完善，堅持降本增效，疫情后RevPar復蘇明顯。
　　風險提示：疫情反復、宏觀經(jīng)濟波動、食品安全問題、復蘇不及預期。