>> 東海證券-食品飲料行業(yè)周報：情緒回暖，春糖催化-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 1453KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
豐毅,任曉帆 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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市場表現(xiàn)：（1）食品飲料板塊：本周食品飲料板塊較上周收盤上漲2.33%，較上證綜指上漲2.11pct，較滬深300指數(shù)上漲1.74pct，在31個申萬一級板塊中排名第6位。（2）細(xì)分板塊：本周子板塊多數(shù)上漲，啤酒、食品加工和白酒漲幅居前，分別上漲為6.74%、3.04%和2.40%，乳品跌幅居前，下跌0.03%。本周各板塊PE（TTM）多數(shù)上漲。年初至今，子板塊漲跌不一，啤酒、白酒和軟飲料板塊上漲，其余均下跌。（3）個股方面：本周漲幅前三名為順鑫農(nóng)業(yè)、華統(tǒng)股份和惠泉啤酒，分別上漲15.0%、14.6%和12.4%。跌幅前三為元祖股份、良品鋪子和*ST西發(fā)，分別下跌9.0%、5.0%和3.9%。
因淡季影響、線上社零恢復(fù)有限、部分白酒批價保持不變的情況下，3月以來消費震蕩筑底。短期隨著消費場景持續(xù)修復(fù)、龍頭業(yè)績逐步兌現(xiàn)，消費情緒持續(xù)回暖。我們認(rèn)為，消費場景復(fù)蘇仍存空間、向上方向未變前提下，行情從估值逐步走向基本面，熱度向部分細(xì)分板塊和個股集中。休閑零食、啤酒、次高端等行業(yè)貝塔顯著（零食龍頭鹽津鋪子本周繼續(xù)上漲11.2%，啤酒龍頭本周上行5%左右或更高，次高端整體向上），益生菌等行業(yè)龍頭阿爾法鮮明（科拓生物連續(xù)兩周持續(xù)向上）。在4月春糖催化下、Q2低基數(shù)效應(yīng)下，推薦繼續(xù)關(guān)注。
白酒：茅臺業(yè)績穩(wěn)健，春糖望繼續(xù)催化。從行業(yè)看，Q1業(yè)績相對謹(jǐn)慎，在估值相對合理的情況下，4月春糖會或成板塊催化劑，基本面也將繼續(xù)從兩端（高端宴請送禮、低端自飲場景）向中端（次高端宴席場景）演繹，從量增轉(zhuǎn)向價驅(qū)（控貨挺價）。從公司看，茅臺公布年報，業(yè)績符合預(yù)期，茅臺酒、系列酒均主要靠價驅(qū)，i茅臺貢獻收入增量的近7成，在2023年可供銷量充足、系列酒持續(xù)投產(chǎn)、直營化加速、新品持續(xù)推出的背景下持續(xù)看好。其他方面，繼續(xù)關(guān)注Q1業(yè)績較好的個股（五糧液、口子窖、古井貢酒、洋河股份等）。建議關(guān)注貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、口子窖、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒等。
非白酒食飲觀點：關(guān)注零食、益生菌、速凍及預(yù)制菜。（1）零食貝塔明確，邏輯持續(xù)驗證，繼續(xù)關(guān)注。短線來看，零食專營店迅速擴張成為核心預(yù)期，但十年來消費渠道變革導(dǎo)致的白牌及渠道型龍頭崛起帶來的替代空間（類似于海外的生產(chǎn)型龍頭對渠道型龍頭、白牌產(chǎn)品替代）才是零食長線邏輯的核心。在此背景下，大單品型生產(chǎn)型龍頭替代、集中度提升邏輯鮮明（勁仔食品、洽洽食品、衛(wèi)龍），多品類型生產(chǎn)型龍頭未來空間巨大（甘源食品、鹽津鋪子、勁仔食品）。（2）關(guān)注益生菌滲透率提升機遇?；趪鴥?nèi)健康需求（需求側(cè)）、食飲企業(yè)宣傳需求（供給側(cè)），海內(nèi)外人種菌群不同等原因，C端、B端益生菌長期滲透趨勢明確，行業(yè)快速增長。基于較強研發(fā)優(yōu)勢、新興消費場景空間較大，關(guān)注科拓生物。（3）關(guān)注速凍及預(yù)制菜長期趨勢。因便利性、標(biāo)準(zhǔn)化剛需、地域保護（較遠(yuǎn)區(qū)域需重新建廠建渠道），結(jié)合冷鏈物流運力提升，B端滲透率提升長期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩(wěn)健。預(yù)制菜板塊投入產(chǎn)出比高于其他新消費行業(yè)，目前仍處初期，重點關(guān)注。關(guān)注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。
投資建議：重點關(guān)注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒、口子窖等；重點關(guān)注的非白酒公司有鹽津鋪子、勁仔食品、甘源食品、科拓生物、安井食品、味知香、千味央廚等。
風(fēng)險提示：疫情影響；原材料價格的影響；競爭加劇的影響；消費需求的影響。
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