>> 方正中期期貨-全球大類資產(chǎn)配置季報：美元進(jìn)入下行通道，風(fēng)險資產(chǎn)迎來布局機(jī)會-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 2023KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁海寬 |
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一季度全球資本市場經(jīng)歷了風(fēng)險偏好下移至風(fēng)險偏好回升的轉(zhuǎn)換過程。2月美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩至25bp后，全球風(fēng)險資產(chǎn)一度迎來階段性反彈。但隨后美國1月就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期堅挺，市場對美聯(lián)儲加息50bp的預(yù)期一度再度升溫，2月風(fēng)險偏好下移。進(jìn)入3月后，硅谷銀行引發(fā)的銀行危機(jī)引發(fā)全球資本市場短期恐慌，各類資產(chǎn)一度交易衰退邏輯。但本次銀行危機(jī)隨后暫沒有進(jìn)一步發(fā)酵，美聯(lián)儲3月再度加息25bp符合預(yù)期，同時為應(yīng)對此次危機(jī)短期變相擴(kuò)表，使得全球市場風(fēng)險偏好快速修復(fù)。各類風(fēng)險資產(chǎn)價格基本修復(fù)至銀行危機(jī)前水平。同時美國2月PPI超預(yù)期下降，核心PCE也出現(xiàn)松動，就業(yè)市場職位空缺數(shù)大幅下降，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期逐步升溫。美債長端利率出現(xiàn)下行，美國地產(chǎn)逐步走出承壓最大的時刻。
展望二季度，美聯(lián)儲大概率再進(jìn)行一次25bp的加息，也可能是本輪緊縮周期的最后一次加息。美債中長期配置價值開始顯現(xiàn)。美元指數(shù)二季度預(yù)計進(jìn)一步走弱，進(jìn)入中長期下行通道，利多新興經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險資產(chǎn)和商品市場。非美貨幣有望進(jìn)入升值周期。美股的下行壓力將逐步從估值端轉(zhuǎn)向業(yè)績端，當(dāng)前整體估值仍偏高，暫不具備較好的配置價值。歐股進(jìn)一步上行動能不足，相較而言下一階段國內(nèi)核心權(quán)益的資產(chǎn)回報預(yù)期更樂觀，港股上漲彈性將更好。隨著風(fēng)險偏好的回升，國內(nèi)債市二季度的吸引力將下降，日本債市短期避險需求過后，將面臨央行貨幣政策的不確定性，或?qū)⒃俣让媾R拋壓。商品方面，黃金將迎來中長期配置機(jī)會。工業(yè)品價格將繼續(xù)受國內(nèi)需求支撐維持堅挺，原油價格仍有繼續(xù)向上修復(fù)的空間。房地產(chǎn)方面，香港房地產(chǎn)復(fù)蘇的勢頭近期仍可延續(xù)，美國地產(chǎn)下行壓力最大的時點已過。
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