>> 申萬宏源(香港)-天然氣與海外新能源行業(yè)周報：供暖季末歐氣高庫存，光伏玻璃報價小幅上調(diào)-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 1237KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
王璐,陳楚瑤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周市場概況與觀點
天然氣板塊：歐洲氣價下跌，美亞氣價低位運行。美國天然氣供給強勁，工商業(yè)需求環(huán)比再次走低，氣價周內(nèi)低位運行。歐洲天氣前景溫和疊加LNG供給強勁，周初漲幅在周內(nèi)被抹平。盡管東北亞LNG價格止跌，但各國天然氣庫存充足，需求持續(xù)低迷，國產(chǎn)LNG價格也創(chuàng)一年內(nèi)新低。
中法石油巨頭完成首單LNG跨境人民幣結(jié)算交易，長期平滑匯率風(fēng)險并降低能源成本。3月28日，中海油與道達(dá)爾能源完成了中國國內(nèi)首單以人民幣結(jié)算的進(jìn)口LNG采購交易。LNG資源來自阿聯(lián)酋，成交量約合6.5萬噸。2022年中國天然氣進(jìn)口金額超700億美元，在總進(jìn)口量下跌9.9%的情況下，成交金額高增25.7%，除國際氣價上漲外，美聯(lián)儲加息導(dǎo)致美元兌人民幣全年漲幅9.1%的因素不容小覷。目前全球能源貿(mào)易與美元深度綁定，但中國依托工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)能力，與各能源出口國直接使用人民幣進(jìn)行能源結(jié)算與物質(zhì)交換的基礎(chǔ)日趨成熟。如我國實現(xiàn)穩(wěn)定人民幣實現(xiàn)跨境能源結(jié)算體系，一方面可以規(guī)避交易風(fēng)險，另一方面可降低我國油氣產(chǎn)品進(jìn)口成本，長期將進(jìn)一步提升工業(yè)制品競爭力與人民幣參與國際能源交易的影響力。
歐盟以創(chuàng)近年新高的天然氣庫存水平結(jié)束供暖季。截至4月1日，歐盟國家天然氣庫存量627.09太瓦時，為2018年以來同期最高水平。相較于去年，歐洲天然氣供給穩(wěn)定性大幅提升，LNG進(jìn)口增量基本彌補俄氣供給缺口。在縮減消費及穩(wěn)定LNG供給的共同作用下，歐洲基本形成天然氣供需新平衡，長期價格波動風(fēng)險減弱。目前歐洲LNG供給仍以高價現(xiàn)貨為主，但考慮到新能源的快速發(fā)展將降低LNG需求，歐盟國家在簽訂LNG長協(xié)時態(tài)度謹(jǐn)慎。暖冬降低亞洲國家天然氣補庫壓力，我們認(rèn)為目前國際LNG供需相對寬松，歐氣價格仍有下行空間。
光伏板塊：本周單晶硅片價格維持高位，光伏玻璃報價小幅上調(diào)。由于4月國內(nèi)砂廠安排檢修，石英砂供給整體不及預(yù)期，預(yù)計單晶高效硅片仍因高品質(zhì)坩堝供給不足、產(chǎn)出受限而維持較高價格。二季度市場對國內(nèi)需求預(yù)期提升，組件廠4月排產(chǎn)環(huán)比提升，光伏玻璃4月報價小幅上調(diào)，3.2mm鍍膜玻璃報價環(huán)比上漲至26元/平米，環(huán)增1.96%。二季度天然氣或?qū)?zhí)行淡季價格，隨著國內(nèi)新產(chǎn)能投產(chǎn)純堿價格也有望回落，光伏玻璃生產(chǎn)成本壓力減輕。光伏玻璃龍頭受益于自身規(guī)模優(yōu)勢、客戶粘性、成本壓力緩解，2023年盈利有望逐季修復(fù)。
投資分析意見
天然氣：1）全球天然氣中樞價格持續(xù)回落及國家發(fā)改委要求健全上下游氣價聯(lián)動政策，利好國內(nèi)城燃成本下降，疊加2023年國內(nèi)銷氣回暖，推薦中國燃?xì)?、昆侖能源、華潤燃?xì)?、新奧能源。2）城燃企業(yè)向綜合能源轉(zhuǎn)型，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶稟賦，推薦港華智慧能源，新天綠色能源。3）LNG全球貿(mào)易空間廣闊，當(dāng)前美國與亞歐價差超$10/mBtu，推薦具有稀缺運力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)深圳燃?xì)狻⒕咆S能源、新奧股份。
光伏：1）顆粒硅技術(shù)的強alpha逐步兌現(xiàn)、未來將獨享其先進(jìn)技術(shù)市占率快速提升帶來的技術(shù)紅利的顆粒硅龍頭協(xié)鑫科技（03800.HK-買入）；2）成本管控優(yōu)異、受益于戶儲裝機高增的逆變器企業(yè)；3）受益于2023年地面裝機需求提升、盈利有望走出底部、行業(yè)格局穩(wěn)定的光伏玻璃龍頭福萊特玻璃（06865.HK-買入）、信義光能（00968.HK-買入）。
風(fēng)險提示
國際天然氣供給不及預(yù)期；國際貿(mào)易政策影響；光伏終端裝機需求不及預(yù)期。
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