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策略摘要
　　目前去庫(kù)情況仍在延續(xù)，但速度有所放緩。終端消費(fèi)是否能夠延續(xù)此前旺季勢(shì)頭則有待進(jìn)一步觀察，不過近期國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)，因此在目前情況下，下游企業(yè)仍建議維持逢低買入套期保值的操作。
　　核心觀點(diǎn)
　　銅市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場(chǎng)，進(jìn)入交割換月周，現(xiàn)貨升水受月差干擾加大，日內(nèi)現(xiàn)貨成交高開低走。早市，持貨商報(bào)主流平水銅升水40-50元/噸，部分成交；好銅升水50-60元/噸附近；濕法銅平水價(jià)格左右；非注冊(cè)貨源貼水30元/噸。上午十時(shí)附近，隔月BACK月差擴(kuò)大，部分貿(mào)易商壓價(jià)主流平水銅至升水20元/噸，低價(jià)貨源被立刻采購(gòu)，隨后主流平水銅升水30-40元/噸；好銅升水40元/噸左右，濕法銅貼水10元/噸附近。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，公共假期，市場(chǎng)交投相對(duì)清淡，此前公布的美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)大體與預(yù)期相符，提高了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)5月再次加息的預(yù)期。銅價(jià)也在一定程度上承壓。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，近期隨著南美礦區(qū)干擾事件逐步減退，上周內(nèi)貿(mào)礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度維持穩(wěn)定，不過周內(nèi)詢價(jià)以及報(bào)價(jià)整體活躍度有所下降，成交偏清淡。此外，國(guó)內(nèi)方面，西藏甲瑪銅礦一尾礦壩發(fā)生尾砂外溢事件，調(diào)研到國(guó)內(nèi)系數(shù)暫時(shí)還未受到影響，但要持續(xù)關(guān)注后期礦山或煉廠是否有調(diào)整系數(shù)的計(jì)劃。上周TC價(jià)格上漲1.43美元/噸至81.76美元/噸。
　　冶煉方面，目前隨著TC價(jià)格回升，冶煉利潤(rùn)同樣有所恢復(fù)，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.50萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.10萬(wàn)噸；本周少數(shù)冶煉企業(yè)進(jìn)行小檢修，對(duì)產(chǎn)量影響不大，大部分冶煉企業(yè)正常生產(chǎn)，因此銅產(chǎn)量小幅增加。不過4-5月間，煉廠檢修將更為密集，屆時(shí)對(duì)產(chǎn)量的影響或許將略有放大。
　　消費(fèi)方面，上周由于存在一天假期，并且銅價(jià)基本維持偏高位震蕩格局，因此下游買興并無(wú)明顯恢復(fù)，基本與此前1季度末一樣以按需采購(gòu)為主。不過在臨近周末銅價(jià)出現(xiàn)回落并跌破69,000元/噸一線后，需求略有恢復(fù)。但同時(shí)，據(jù)SMM調(diào)研結(jié)果顯示，國(guó)內(nèi)銅桿企業(yè)開工率連續(xù)三周走低。旺季需求能否延續(xù)目前需持續(xù)觀察。
　　庫(kù)存方面，上交易日（4月10日）LME庫(kù)存由于公共假期原因尚未更新。SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.08萬(wàn)噸至6.31萬(wàn)噸。
　　國(guó)際銅與倫銅比價(jià)方面，LME休市。
　　總體而言，目前去庫(kù)情況仍在延續(xù)，但速度有所放緩。終端消費(fèi)是否能夠延續(xù)此前旺季勢(shì)頭則有待進(jìn)一步觀察，不過近期國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)，因此在目前情況下，下游企業(yè)仍建議維持逢低買入套期保值的操作。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：暫緩
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
　　旺季需求無(wú)法持續(xù)