>> 廣發(fā)證券-人福醫(yī)藥(600079)院內(nèi)復蘇，疼痛管理龍頭增長可期-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大小： |
1650KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
入 |
作者： |
羅佳榮,李安飛 |
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此報告為加密報告 |
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22年各核心板塊增長符合預期。近日公司發(fā)布22年年報，實現(xiàn)營收223.38億元(YOY+8.71%)，歸母凈利潤24.84億元(YOY+88.6%)，扣非歸母凈利潤15.48億(YOY+53.92%)，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流24.41億元(YoY+12.04%)。Q4營收60.82億元(YOY+6.93%)，歸母凈利潤2.59億元(YOY+16.19%)，扣非歸母凈利潤2.83億元(YOY+184.79%)。22年匯兌收益較上年同期增加1.82億元，出售公司股權(quán)以及收回與控股股東資金占用相關(guān)的占用期間利息，形成非經(jīng)常性損益約9.23億元，有息負債規(guī)模減少約27億元，利息費用同比減少1.26億元。
核心業(yè)務疫情防控下略受影響。22年宜昌人福收入70.1億元，同比增長15.43%，凈利潤20.78億元，同比增長11.73%(其中麻醉藥品收入接近60億元，非術(shù)科收入同比增長約27%，手術(shù)科室受疫情防控影響較大增速較低)；葛店人福凈利潤1.91億元(YoY+43.13%)；新疆維藥凈利潤0.99億元(YoY+20.63%)；Epic凈利潤0.8億元(YoY23.85%)；三峽制藥凈利潤-1.5億元(減虧)；北京醫(yī)療凈利潤1.14億元(YoY-15.92%)；湖北人福凈利潤1.17億元(YoY+12.68%)。
非臨床操作診療疼痛管理產(chǎn)品逐漸落地，龍頭地位更加穩(wěn)固。公司羥考酮緩釋片(40mg)新獲批上市，羥考酮緩釋片(10mg)在審評，氨酚羥考酮緩釋片、鹽酸氫嗎啡酮緩釋片、枸櫞酸芬太尼口腔貼片、芬太尼透皮貼劑(II)等非注射用麻藥產(chǎn)品將逐漸獲批上市，將打開公司新的成長空間。
盈利預測與投資建議。預計23-25年業(yè)績分別為1.33、1.57、1.92元/股?？紤]公司麻藥龍頭地位和產(chǎn)品特性，疊加疫情防控政策調(diào)整后院內(nèi)復蘇，參考可比公司，給予23年30xPE，上調(diào)合理價值至40.00元/股，維持“買入”評級。
風險提示。傳染病疫情超預期，新品放量低于預期，受大股東債務風險波及等。
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