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公司披露2022年報(bào)，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司2022年?duì)I業(yè)收入為27.05億元，同比增長(zhǎng)58.53%；歸母凈利潤(rùn)為8.18億元，同比增長(zhǎng)105.24%；2022年公司整體毛利率為40.30%，同比提升3.57pct?？傮w來(lái)看，公司繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)提升顯著。
　　新能源行業(yè)持續(xù)快速放量，海外拓展初見成效。新能源車領(lǐng)域，公司2022年合計(jì)配套超120萬(wàn)輛新能源車，其中A級(jí)及以上車型占比超50%，并在車用空調(diào)/充電樁/電子轉(zhuǎn)向等領(lǐng)域的市場(chǎng)份額進(jìn)一步提高。光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司已成為全球光伏和儲(chǔ)能行業(yè)的重要供應(yīng)商。海外市場(chǎng)方面，子公司斯達(dá)歐洲實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.95億元，同比增長(zhǎng)121.04%；搭載公司車規(guī)級(jí)IGBT模塊的車型已遠(yuǎn)銷歐洲、東南亞、南美等地區(qū)；此外，公司車規(guī)IGBT模塊已獲得多家國(guó)際一線品牌Tier1定點(diǎn)，并預(yù)計(jì)于2023年開始大批量供貨，SiC模塊開始在海外市場(chǎng)小批量供貨。
　　IGBT新品不斷迭代，自產(chǎn)碳化硅蓄勢(shì)待發(fā)。IGBT層面，公司車規(guī)級(jí)第七代微溝槽IGBT已開始大批量供貨；新一代車規(guī)級(jí)1200VIGBT電流密度較上一代產(chǎn)品提升超過(guò)35%，預(yù)計(jì)2023年開始大批量供貨。SiC層面，公司SiC芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目順利開展，使用公司自主芯片的車規(guī)級(jí)SiC-MOS模塊預(yù)計(jì)2023年開始向客戶批量供貨，將進(jìn)一步提升公司碳化硅產(chǎn)品的供應(yīng)能力，進(jìn)而推動(dòng)公司持續(xù)高速成長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為6.88、9.27、12.34元/股，參考可比公司估值水平，考慮公司為功率半導(dǎo)體核心賽道IGBT國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)，并在碳化硅領(lǐng)域持續(xù)實(shí)現(xiàn)突破，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊，維持合理價(jià)值為422.77元/股觀點(diǎn)不變，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，下游需求減弱風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。