>> 西部證券-匯創(chuàng)達(dá)(300909)首次覆蓋報告：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)格局進(jìn)化逆周期成長，CCS夯定全新成長源-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大小： |
4021KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王凌濤,沈錢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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匯創(chuàng)達(dá)是一家精于材料與器件研發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)，專注于導(dǎo)光結(jié)構(gòu)微納米熱壓印生產(chǎn)工藝的自主研發(fā)，通過自身在光學(xué)微結(jié)構(gòu)設(shè)計、微納米壓印模具開發(fā)、自動化制造等核心環(huán)節(jié)多年積累的技術(shù)優(yōu)勢，為公司在筆記本鍵盤背光模組、導(dǎo)光膜、薄膜開關(guān)、超小型防水開關(guān)等產(chǎn)品領(lǐng)域取得競爭優(yōu)勢奠定了堅實基礎(chǔ)。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)格局進(jìn)化，在行業(yè)逆周期下仍有明確增長空間：1.筆記本鍵盤背光技術(shù)進(jìn)階帶來單機(jī)ASP持續(xù)提升的空間：2023年是筆記本鍵盤背光技術(shù)路徑變更的重要年景，從傳統(tǒng)的數(shù)張光學(xué)整膜組合轉(zhuǎn)換為單鍵Mini led的變化，令鍵盤背光模組的ASP有明確提升。這一應(yīng)用變化將為公司帶來可觀增量彈性。2.超小型防水開關(guān)進(jìn)入關(guān)鍵客戶放量成長期：超小型防水開關(guān)的主要下游是智能手機(jī)、可穿戴等微小化要求較高的領(lǐng)域，過往被日本廠商壟斷，匯創(chuàng)達(dá)是國內(nèi)唯一可以打破日本廠商壟斷的企業(yè)，未來有望獲得關(guān)鍵客戶的扶持，順利度過考驗期后，替代成長空間相當(dāng)可觀。3.2022年收購的信為興是下游供應(yīng)鏈關(guān)鍵客戶重要的連接器供應(yīng)廠商，2023年的承諾業(yè)績?yōu)?400萬元凈利潤，從行業(yè)格局和上下游情況來看，我們預(yù)計能順利完成。
CCS帶動公司在新能源領(lǐng)域開辟全新成長源：CCS是電池的BMS系統(tǒng)的一種新型承載方式，以FPC用于替代銅線線束采集線，是近年來被動力與儲能電池廠快速推廣的進(jìn)階方案。匯創(chuàng)達(dá)的CCS布局較早，在國內(nèi)廠商中較為領(lǐng)先，而且已有明確的客戶渠道資源。2023年是匯創(chuàng)達(dá)CCS的產(chǎn)能釋放成長的關(guān)鍵時期，這將成為公司全新的成長源。
投資建議：預(yù)計公司2022~2024年歸母凈利潤分別為1.62億、2.83億、4.92億元，當(dāng)下市值對應(yīng)的PE分別為35.2、20.1、11.6倍，給予2023年25倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價42.62元/股，首次覆蓋，給予買入評級。
風(fēng)險提示：公司的CCS自動化產(chǎn)線建設(shè)推進(jìn)程度與下游客戶的認(rèn)證與導(dǎo)入進(jìn)度低于預(yù)期；超小型防水輕觸開關(guān)的下游關(guān)鍵客戶出貨量不及預(yù)期；疫后NB市場成長不及預(yù)期，導(dǎo)致筆記本背光模組等相關(guān)產(chǎn)品帶動不及預(yù)期。
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