>> 華泰期貨-銅日報：升貼水報價維持偏低，下游采購略有提升-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
目前銅品種接近消費旺季，并且去庫仍在持續(xù)，但目前銅價高企對于需求存在一定抑制。此前風險事件沖擊影響逐步淡去，因此目前就操作而言，不建議過于激進的單邊投機操作，但對于下游企業(yè)而言，可以適當逢低進行買入套保。
核心觀點
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場，昨日日內(nèi)期銅盤面下行，下游采購情緒提升，但伴隨隔月月差擴大，現(xiàn)貨升水被壓制平水附近。早市，持貨商報主流平水銅升水10~20元/噸，部分下游入市拿貨，升水10元/噸部分成交；好銅升水30元/噸附近；濕法銅貼水30元/噸；非注冊貨源貼水60元/噸。上午十時附近，部分貿(mào)易商以貼水10元/噸大量出貨，現(xiàn)貨商在隔月月差120元/噸附近，以貼水10元/噸秒成交平水銅貨源。隨后市場難覓低價貨源，主流平水銅盤踞于平水價格附近。
觀點：
宏觀方面，美聯(lián)儲內(nèi)部對于加息路徑再度出現(xiàn)分歧。紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯周二表示，美聯(lián)儲官員仍有更多工作要做，以壓低通脹，再加息一次是合理的。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比呼吁，在評估可能源于金融壓力的信貸狀況收緊對經(jīng)濟的影響時要“謹慎和耐心”，他是首位暗示美聯(lián)儲目前可能需要推遲進一步加息的官員。費城聯(lián)儲主席哈克也表示，以數(shù)據(jù)為導向做出決定，必須小心避免過度行動。不過目前根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨隱含的加息概率來看，5月議息會議上加息25個基點的概率仍然為67.7%。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，2023年3月30日，CSPT召開季度會議，敲定2023年第二季度銅精礦現(xiàn)貨TC地板價為90美元/干噸，2023年第一季度CSPT現(xiàn)貨TC指導價為93美元/干噸。無論是買賣雙方均繼續(xù)提高心理預期，預計現(xiàn)貨TC繼續(xù)上行。結(jié)合目前南美礦端干擾逐步減弱，4月份TC價格走高的概率相對較高。
冶煉方面，近期TC價格持續(xù)回落，硫酸價格亦呈現(xiàn)走低態(tài)勢，但國內(nèi)煉廠暫時仍不至于陷入虧損生產(chǎn)的狀態(tài)。上周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.40萬噸，環(huán)比增加0.30萬噸，上周冶煉企業(yè)檢修少，有部分企業(yè)檢修完畢，其他大部分冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)。因此銅產(chǎn)量小幅增加。并且此后隨著TC價格的回升，冶煉利潤或同樣出現(xiàn)上升，煉廠生產(chǎn)積極性或?qū)⑻岣撸贿^需要注意的是4-5月國內(nèi)冶煉廠檢修安排相對密集，涉及年化產(chǎn)能高達193萬噸。
消費方面，上周下游采購相對清淡，這或許是由于季度末資金壓力相對較大所致。周中下游企業(yè)多以按需采購為主，并且價格一直處于高位震蕩格局，因此下游觀望情緒也相對較重，市場需求多表現(xiàn)貿(mào)易流轉(zhuǎn)為主。
庫存方面，上交易日（4月11日）LME庫存下降0.32萬噸至6.23萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.05萬噸至6.27萬噸。
國際銅方面，上個交易日國際銅與LME銅比價為6.88，較前一交易日上漲0.23%。
總體而言，目前銅品種接近消費旺季，并且去庫仍在持續(xù)，但目前銅價高企對于需求存在一定抑制。此前風險事件沖擊影響逐步淡去，因此目前就操作而言，不建議過于激進的單邊投機操作，但對于下游企業(yè)而言，可以適當逢低進行買入套保。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風險
海外銀行體系負面影響進一步蔓延
旺季需求無法持續(xù)
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