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（一）原油價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特6月合約85.6美元/桶，日漲跌幅+0.6%。
　?。ǘ┒砹_斯主動(dòng)減產(chǎn)逐漸兌現(xiàn)：
　?、?nbsp;4月2日宣布將3月開(kāi)始實(shí)施的主動(dòng)減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)至年底。據(jù)俄羅斯官員稱3月原油產(chǎn)量環(huán)比減少約70萬(wàn)桶/日；但船運(yùn)數(shù)據(jù)顯示3月出口仍然維持高位。
　　② 4月首周，俄羅斯原油海運(yùn)出口大幅減少124萬(wàn)桶/日至289萬(wàn)桶/日，接近年初以來(lái)的最低水平。如果出口持續(xù)下降，或許印證俄羅斯減產(chǎn)兌現(xiàn)，將對(duì)原油價(jià)格形成支撐。
　?。ǘW佩克擴(kuò)大減產(chǎn)支撐油價(jià)：
　?、?nbsp;4月2日歐佩克多國(guó)陸續(xù)宣布擴(kuò)大減產(chǎn)。4月3日OPEC+會(huì)議正式宣布從5月到12月額外減產(chǎn)166萬(wàn)桶/日。4月5日沙特上調(diào)5月對(duì)亞洲原油出口官價(jià)。4月6日沙特伊朗外長(zhǎng)在北京會(huì)晤。歐佩克減產(chǎn)有助于強(qiáng)化油價(jià)支撐，沙伊和解有助加強(qiáng)歐佩克內(nèi)部團(tuán)結(jié)。
　　② 3月歐佩克產(chǎn)量2916萬(wàn)桶/日，環(huán)比-8萬(wàn)桶/日，同比+47萬(wàn)桶/日。去年10月至今減產(chǎn)執(zhí)行度約為80%。關(guān)注本輪減產(chǎn)實(shí)行程度和產(chǎn)量實(shí)際降幅。
　?。ㄈ┑鼐壣闲酗L(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖金融下行風(fēng)險(xiǎn)：
　?、偃轮醒Ｍ饨鹑陲L(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致美股美油雙雙大幅回落。為了防止出現(xiàn)像2020年二季度和2008年下半年的外部危機(jī)導(dǎo)致油價(jià)深度下行風(fēng)險(xiǎn)，歐佩克決定主動(dòng)干預(yù)，提前擴(kuò)大減產(chǎn)以維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定。
　?、诒敬螠p產(chǎn)將油價(jià)重心從3月的70美元區(qū)間再度拉回至年初的80美元區(qū)間。但仍然受到美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策壓制，上方空間暫時(shí)有限。
　　（四）國(guó)際原油價(jià)格展望：
　?、俣唐冢耗瓿豕?yīng)支撐和需求壓力共同作用下，原油價(jià)格持續(xù)震蕩。三月中旬金融下行風(fēng)險(xiǎn)事件觸發(fā)油價(jià)大跌；四月上旬地緣上行風(fēng)險(xiǎn)事件推升油價(jià)大漲。歐佩克減產(chǎn)短期有助情緒修復(fù)加強(qiáng)下方支撐，可能使油價(jià)重心回歸前期震蕩區(qū)間。
　?、谥衅冢憾径裙?yīng)預(yù)期下降，需求存在修復(fù)潛能。高頻庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示OECD油品庫(kù)存已經(jīng)由累庫(kù)轉(zhuǎn)為去庫(kù)，若能維持或?qū)τ蛢r(jià)估值形成支撐。
　?、坶L(zhǎng)期：全年來(lái)看，原油價(jià)格下方受到產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)支撐，上方受到美聯(lián)儲(chǔ)加息負(fù)反饋效應(yīng)壓制。暫時(shí)維持70-100美元/桶的寬幅震蕩預(yù)期。
　?。ㄎ澹╋L(fēng)險(xiǎn)提示：1.下行風(fēng)險(xiǎn)：全球金融系統(tǒng)危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、中國(guó)需求不及預(yù)期。2.上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國(guó)地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴(kuò)大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。