>> 中信期貨-大宗商品宏觀&中觀周度觀察：美國非農(nóng)韌性但需求正在回落，國內關注基建支撐力度-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共65頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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市場交易重心回歸通脹與就業(yè)基本面，并側重就業(yè)邊際變化：周中職位空缺下滑、小非農(nóng)ADP與ISM非制造業(yè)PMI不及預期激發(fā)市場“衰退”交易，加息預期下行，隨后中性非農(nóng)數(shù)據(jù)使市場隱含利率回歸上周水平，市場預計5月加息25bp概率在65%。經(jīng)濟依賴財政政策，而目前債務上限懸而未決，關注美國稅收日：拜登政府上月月初公布2024年財政預算：2024年財政支出上升5%至約6.9萬億，同時對于中高收入人群增加賦稅。白宮正與眾議院“拉扯”，關注4月18日美國稅收日所提供2022年稅收信息，當前CBO預計“X-date”在今年6月-9月。美聯(lián)儲地方官員發(fā)言偏鷹：布拉德表示“關于利率展望，市場應聽我的”；庫克強調通脹大于就業(yè)：美聯(lián)儲正聚焦通脹，勞動力市場暫平穩(wěn)；梅斯特發(fā)言顯示對于加息猶豫：現(xiàn)在斷言五月是否加息為時尚早，但利率或小幅上升并保持。
3月非農(nóng)數(shù)據(jù)提供喜憂參半加息信號：美國3月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)23.6萬，預期23萬人，前值上修至32.6萬人，主要新增就業(yè)貢獻集中專商、教保與休閑酒店業(yè)，但貢獻邊際減弱，建筑業(yè)與零售業(yè)出現(xiàn)裁員。3月失業(yè)率3.5%（前值3.6%）勞動力參與率62.6%（前值62.5%）。薪資方面，3月生產(chǎn)非管理人員綜合薪資環(huán)比上升0.32%，商品生產(chǎn)人員0.48%，服務生產(chǎn)0.32%。工時方面，商品生產(chǎn)非管理人員每周工時小幅降至40.5小時，服務人員工時持平32.8小時。新增就業(yè)人數(shù)增長放緩，而薪資增加，失業(yè)率下降，為美聯(lián)儲在討論加息幅度時提供了喜憂參半的信號。
2月職位空缺整體回歸下行趨勢，JOLTS報告顯示企業(yè)雇傭與裁員猶豫：美國2月JOLTS職位空缺數(shù)創(chuàng)兩年以來最低，錄得993.1萬，低于1月的1050萬，細分中，貿(mào)易運輸，專商服務以及教育醫(yī)保行業(yè)職缺出現(xiàn)下行；從Indeed網(wǎng)站日度職位公布趨勢來看，職缺全面向下分化：軟件、金融職位空缺最先回歸，工業(yè)制造、地產(chǎn)次之，而護工及休閑服務業(yè)則整體較韌性。另外，美聯(lián)儲密切跟蹤的數(shù)據(jù)——空缺職位與失業(yè)人數(shù)之比也由1.9降至1.7。盡管當前美國就業(yè)市場仍然偏緊，但隨著美聯(lián)儲加息以及在高利率的影響下，市場對勞工的整體需求正在減弱。
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