>> 長江證券-菲沃泰(688371)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)承壓，下游應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 1349KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋,王澤罡 |
| 下載權(quán)限： |
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事件描述
2023年4月7日，菲沃泰公布2022年年度報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收3.96億元，同比減少3.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比減少15.33%；實(shí)現(xiàn)剔除股份支付影響后歸母凈利潤0.94億元，同比減少5.41%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.16億元，同比減少55.70%。
事件評論
下游需求疲軟導(dǎo)致業(yè)績下滑，研發(fā)投入進(jìn)一步加大。由于消費(fèi)電子下游需求導(dǎo)致終端客戶出貨量下降，2022年公司收入端壓力較大，尤其是2022Q4公司營收同比下滑41.49%。盈利能力方面，2022年公司仍保持著較高的毛利率水平，其中納米薄膜產(chǎn)品和納米薄膜設(shè)備的毛利率分別為57.11%和82.50%。較強(qiáng)的盈利能力取決于公司的核心技術(shù)水平，公司上市以后仍持續(xù)加大研發(fā)端的投入，2022年研發(fā)費(fèi)用為0.51億元，同比增長28.68%，占營收比重達(dá)到12.95%，同比提升3.25pct。截至2022年末，公司研發(fā)人員數(shù)量增長至122人，占公司總?cè)藬?shù)比重提升至21.98%，累計(jì)取得專利數(shù)量達(dá)到184項(xiàng)（其中發(fā)明專利117項(xiàng)、實(shí)用新型專利65項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利2項(xiàng)）。
消費(fèi)電子需求期待復(fù)蘇，汽車電子市場空間廣闊。2022年全球智能手機(jī)和TWS耳機(jī)銷量分別為12.06億臺和2.88億臺，同比分別下降11.3%和2%，消費(fèi)電子產(chǎn)品由于需求疲軟而呈現(xiàn)出下滑趨勢，因此也對公司的營收和利潤造成了較大影響。2023年，預(yù)計(jì)在下游補(bǔ)庫的需求下，消費(fèi)電子終端產(chǎn)品的銷量或?qū)⒅鸺鞠蚝冒l(fā)展。此外，全球汽車電子產(chǎn)品仍保持著較高的增速，根據(jù)Prismark估算，2022年全球汽車電子產(chǎn)品市場規(guī)模為2,520億美元，同比增長5%，預(yù)計(jì)2027年全球汽車電子產(chǎn)品市場規(guī)模將達(dá)到3,220億美元，2022-2027年復(fù)合增長率為5.0%。2022年汽車相關(guān)PCB市場達(dá)94億美元，同比增長7.7%，2022至2027年復(fù)合增長率5.7%，2027年相關(guān)PCB產(chǎn)值將達(dá)123.81億美元。
布局汽車電子等多個(gè)賽道，打造新的業(yè)績增長點(diǎn)。公司的納米薄膜具有優(yōu)異的電子防護(hù)性能，在新能源車BMS系統(tǒng)、升壓充電系統(tǒng)、中控系統(tǒng)、傳感器、電機(jī)、照明系統(tǒng)等部件中均存在較大的應(yīng)用空間。同時(shí)也能實(shí)現(xiàn)汽車燈罩及內(nèi)飾面的耐磨、增硬等防護(hù)需求。目前，公司產(chǎn)品已成功應(yīng)用于壓力傳感器、汽車中控板、氛圍燈PCBA等方面，應(yīng)用于汽車后視鏡執(zhí)行器的項(xiàng)目已順利簽訂量產(chǎn)合同。同時(shí)，公司設(shè)立菲沃泰上海子公司，精準(zhǔn)對接汽車領(lǐng)域目標(biāo)客戶。此外，公司在醫(yī)療器械、安防設(shè)備領(lǐng)域的應(yīng)用也在持續(xù)推進(jìn)。
持續(xù)深耕消費(fèi)電子領(lǐng)域并積極推動新領(lǐng)域拓展，市場份額和盈利能力有望穩(wěn)步提升。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司積極與現(xiàn)有高粘性用戶緊密開展研發(fā)及商務(wù)合作，在現(xiàn)有市場中有望擴(kuò)大產(chǎn)品的市場份額和銷售規(guī)模。隨著納米鍍膜設(shè)備和制造工藝的持續(xù)升級，公司利用自身技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)優(yōu)勢，將進(jìn)一步拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域，下游客戶有望從消費(fèi)電子逐漸向安防設(shè)備、汽車電子、醫(yī)療器械等領(lǐng)域拓展，多維度構(gòu)建新的成長空間。預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.1億元、7.8億元、9.4億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.14億元、2.07億元、2.45億元，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為62.4x、34.5x、29.1x。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、消費(fèi)電子下游需求存在不確定性；
2、新業(yè)務(wù)拓展存在不確定性。
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