>> 國盛證券-盛德鑫泰(300881)22年業(yè)績創(chuàng)歷史新高，盈利能力持續(xù)提升-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 304KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘,高亢 |
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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報及2023年一季度業(yè)績預(yù)告。2022年度營業(yè)總收入12.07億元，較上年同期增長7.47%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7345.05萬元，較上年同期增長40.32%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤7143.81萬元，較上年同期增長63.87%；基本每股收益0.73元。2023年一季度預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約1900萬元~2100萬元，同比增長45.18%~60.46%。
需求景氣疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，單季度凈利持續(xù)高增。公司2022Q4歸母凈利為0.26億元，2022Q1-Q4逐季度歸母凈利同比增速分別為11.81%、64.96%、66.97%、30.67%；公司2022Q4營業(yè)收入為3.20億元，2022Q1-Q4公司逐季度營收同比增速分別為27.84%、6.86%、-2.14%、4.37%，受益于公司產(chǎn)品平均銷售價格上漲、原材料價格趨于平穩(wěn)帶來毛利增長，以及不銹鋼產(chǎn)品銷售增加，公司凈利延續(xù)高增勢頭。
營收及歸母凈利創(chuàng)歷史新高，盈利能力全面改善。公司2022年營業(yè)總收入12.07億元，歸母凈利為0.73億元，均創(chuàng)歷史新高；公司Q1-Q3逐季銷售毛利率分別為14.16%、14.01%、12.88%，持續(xù)處于高位水平；Q1-Q3逐季期間費(fèi)用率分別為7.95%、6.77%、6.71%，費(fèi)用占比逐季度回落；Q1-Q3逐季銷售凈利率分別為4.96%、5.01%、5.90%，銷售凈利率顯著改善。
2023年一季度凈利大增，項目即將投產(chǎn)放量。公司2023年一季度業(yè)績預(yù)告歸母凈利中值為0.2億元，同比增長52.82%；業(yè)績大增主因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，經(jīng)初步測算，公司一季度不銹鋼產(chǎn)品的銷量較去年同期增長53.03%；根據(jù)公司公告，新產(chǎn)線2023年一季度開始投產(chǎn)，二季度滿負(fù)荷運(yùn)行，新產(chǎn)線不銹鋼和合金鋼的設(shè)計能力是5萬噸，其中3萬噸是超級不銹鋼，2萬噸是T91和T92的高合金鋼；預(yù)計公司新產(chǎn)線即將投產(chǎn)放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步改善，進(jìn)而提升公司毛利率水平。
公司披露大額訂單，煤電核準(zhǔn)及開工有望逐步落地。根據(jù)公司3月16日公告，公司收到招標(biāo)單位東方電氣集團(tuán)東方鍋爐股份有限公司發(fā)來的《中標(biāo)通知書》，中標(biāo)通知書確認(rèn)公司為“2022年電站服務(wù)內(nèi)螺紋管300噸”等招標(biāo)項目的中標(biāo)單位，中標(biāo)金額約為19815.01萬元，占公司2021年度經(jīng)審計營業(yè)收入的17.65%。根據(jù)常寶股份公告，2022年及2023年國家發(fā)改委每年核準(zhǔn)8000萬千瓦煤電項目；預(yù)計隨著前期核準(zhǔn)項目逐步進(jìn)入施工階段帶來的需求提升，以及新產(chǎn)線產(chǎn)能逐步釋放，公司火電鋼管相關(guān)業(yè)務(wù)有望迎來量價齊升，業(yè)績有望顯著增長。
投資建議。公司專注小口徑能源用無縫鋼管制造，產(chǎn)能擴(kuò)張的同時，下游需求持續(xù)向好有效支撐其盈利釋放，高端產(chǎn)品占比提升有望支撐其估值走高；我們預(yù)計公司2022年~2024年實現(xiàn)歸母凈利分別為0.73億元、1.98億元、3.38億元，對應(yīng)PE為53.3、19.8、11.6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：上游原料價格大幅波動，無縫鋼管需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展存在不確定性。
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