>> 第一上海-中國民航信息網(wǎng)絡(luò)(0696.HK)業(yè)績符合公司預(yù)告，靜待疫后航空業(yè)復(fù)蘇-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅凡環(huán),李京霖 |
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業(yè)績符合公司預(yù)告，財務(wù)狀況穩(wěn)?。?2年公司收入52.1億元人民幣（YoY4.9%）,歸屬于母公司股東凈利潤6.3億元（YoY+13.6%）,符合公司之前的盈利預(yù)告（預(yù)計22年錄得凈利潤約為6-7億元），主要是由于機場數(shù)字化產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比增長，信用減值有所沖回，資產(chǎn)收益處置收益有所增加，以及當期研發(fā)費用有所減少所致。公司每股盈利為人民幣0.21元，董事會建議派發(fā)22年年度以現(xiàn)金支付的末期股息0.053元，全年派息比率25%，22年來自經(jīng)營活動現(xiàn)金流入凈額為13.4億元，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為74.8億元，財務(wù)狀況良好。
公司22年核心業(yè)務(wù)受疫情影響大，靜待疫后復(fù)蘇：22年公司航空信息服務(wù)技術(shù)收入15.5億元（YoY-27.3%）,全年系統(tǒng)處理量2.5億人次較21年下降42.4%,其中中國商營航空公司下降42.9%，外國及地區(qū)商營航空公司下降81.5%。業(yè)務(wù)單價同比增長26.2%達到6.2元（21年為4.9元，19年6.1元）。與系統(tǒng)處理量收入密切相關(guān)的結(jié)算清算服務(wù)收入也同期減少29.3%至2.9億元，全年結(jié)算清算系統(tǒng)進行了約5.7億宗交易。系統(tǒng)集成服務(wù)收入16.9億元（YoY+23.6%），主要是由于向機場、商營航空公司以及其他機構(gòu)客戶提供的硬件集成，軟件集成及數(shù)據(jù)信息集成服務(wù)增加。數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)及其他收入16.7億元（YoY+0.8%）,其中數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)4.1億元（YoY-20.8%）,其他收入12.6億元（YoY+10.6%）。隨著國內(nèi)疫情管控在22年12月完全放開，民航局表示23年力爭完成旅客運輸量4.6億人次，總體恢復(fù)至疫情前75%左右水平，公司作為國內(nèi)最大航司系統(tǒng)處理公司將直接受益于航空業(yè)的復(fù)蘇，靜待疫后復(fù)蘇反彈。
公司營業(yè)總成本下降10.9%，成本控制良好：公司22年營業(yè)總成本為47.3億元（ YoY-10.9%） ,營業(yè)總成本上升的主要原因為（ 1）人工成本減少了5.6%，主要是由于當期研發(fā)費用同比減少所致；（2）折舊攤銷減少了0.1%，主要是固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)減少（3）技術(shù)支持與維護費減少了28.0%，主要是當期研發(fā)費用減少；（4）其他費用成本減少了34.9%，主要是受疫情影響，壓縮了日常運營費用，同時財務(wù)費用減少。
目標價20港元，維持買入評級：我們預(yù)計未來公司業(yè)績將會隨著國內(nèi)疫情管控的完全放開直接受益于民航客流量的復(fù)蘇。截至2月底，公司航司系統(tǒng)處理量同比增長37.9%，尤其是高ASP單價的外國及地區(qū)商營航空公司系統(tǒng)處理量同比大幅提升384.4%，我們看好公司疫后業(yè)績復(fù)蘇，公司作為中國航空旅游業(yè)信息技術(shù)解決方案的絕對龍頭企業(yè)，將直接受益于經(jīng)營環(huán)境的改善。提高目標價至20港元，較收一收盤價有34%的上漲空間，維持買入評級。
風險：民航業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，ASP客單價提高不及預(yù)期等。
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中國民航信息網(wǎng)絡(luò)股票研究報告
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