久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)，全年實(shí)現(xiàn)收入320.04億元，同比-3.08%；歸母凈利潤(rùn)1.89億元，同比-90.84%；扣非歸母凈利潤(rùn)-3.61億元，同比-120.73%。其中Q4實(shí)現(xiàn)收入66.48億元，同比-8.40%；歸母凈利潤(rùn)-0.51億元，同比虧損收窄（去年同期-1.17億元）；扣非歸母凈利潤(rùn)-5.17億元，同比虧損擴(kuò)大（去年同期-2.11億元）。
　　22年業(yè)績(jī)受弱需求與高成本影響，預(yù)期23年迎來(lái)銷(xiāo)量與噸利回升。公司主要業(yè)務(wù)機(jī)制紙（收入占比89%）全年銷(xiāo)量515萬(wàn)噸，同比-5.50%，主要系國(guó)內(nèi)需求疲軟影響；噸毛利767元/噸，同比-38.30%，主要系噸紙成本上漲（+17%），部分產(chǎn)品雖然提價(jià)但幅度有限（整體均價(jià)+4%）。2023年預(yù)計(jì)銷(xiāo)量將隨國(guó)內(nèi)需求修復(fù)而回升，成本回落的同時(shí)紙價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，噸紙毛利迎來(lái)改善。
　　成本端：（1）原材料方面，公司木漿自給率約80%，闊葉漿基本自產(chǎn)，針葉漿仍需采購(gòu)。2022年闊葉木片漲價(jià)（進(jìn)口均價(jià)+27%）推升自制木漿成本，同時(shí)針葉漿市場(chǎng)價(jià)同比+12%。2023年海外需求偏弱，闊葉木片2月進(jìn)口均價(jià)較去年12月回調(diào)6%，年初至今針葉漿價(jià)回調(diào)20%。展望全年，木片價(jià)格有望進(jìn)一步調(diào)整，針葉漿價(jià)預(yù)計(jì)持續(xù)承壓，公司噸紙?jiān)铣杀局鸩交芈?。?）能源化工方面，2022年動(dòng)力煤、燒堿等價(jià)格高企（同比+26%、+54%），2023年初以來(lái)均出現(xiàn)回調(diào)；展望全年，公司噸紙能源化工成本有望同比下降。
　　價(jià)格端：主要產(chǎn)品中，雙膠紙/銅版紙/白卡紙2022年市場(chǎng)價(jià)同比分別+1%/-5%/-20%。雙膠紙、銅版紙價(jià)格2023年預(yù)期保持堅(jiān)挺，噸毛利同比回升。其中雙膠紙需求偏剛性，旺季提價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)；銅版紙行業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)定、集中度高，需求改善下紙價(jià)有望提振。白卡紙行業(yè)前期釋放與預(yù)計(jì)投產(chǎn)產(chǎn)能較多，仍對(duì)紙價(jià)與噸毛利構(gòu)成一定壓力，改善程度取決于下游需求修復(fù)強(qiáng)度。
　　財(cái)務(wù)費(fèi)用控制良好，信用減值損失同比減少。2022年公司管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.35%/4.03%/6.71%，同比分別-0.51/-0.37/-0.52個(gè)百分點(diǎn)。公司控制負(fù)債規(guī)模、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少2.41億元，預(yù)計(jì)2023年仍將嚴(yán)控財(cái)務(wù)費(fèi)用。此外公司持續(xù)壓縮融資租賃規(guī)模，壞賬損失同比減少1.83億元。
　　加強(qiáng)海外布局，強(qiáng)化采購(gòu)成本控制，龍頭地位穩(wěn)固。2022年公司加速“出海”，把握海外紙企能源成本高企、供應(yīng)縮減的機(jī)遇，外銷(xiāo)收入同比+97.39%至81.44億元，未來(lái)計(jì)劃進(jìn)一步優(yōu)化海外布局。同時(shí)公司計(jì)劃加強(qiáng)原料渠道建設(shè)，對(duì)內(nèi)深入國(guó)產(chǎn)替代挖掘成本潛力，對(duì)外與澳洲、泰國(guó)、越南等優(yōu)質(zhì)供貨商合作確保優(yōu)質(zhì)原料穩(wěn)定供應(yīng)。公司在建和規(guī)劃項(xiàng)目包括年產(chǎn)18萬(wàn)噸特種紙、年產(chǎn)30萬(wàn)噸針葉化學(xué)漿、黃岡二期項(xiàng)目（年產(chǎn)150萬(wàn)噸紙+52萬(wàn)噸紙漿），具備優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)、擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)規(guī)模的基礎(chǔ)。公司作為高度漿紙一體化、產(chǎn)能規(guī)模領(lǐng)先的造紙企業(yè)，具備規(guī)模效應(yīng)與成本優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期龍頭地位穩(wěn)固。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為12.33、21.04、24.87億元人民幣，增速分別為296%、70%、18%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為13、7、6倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)回暖不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料供應(yīng)端擾動(dòng)。