>> 華泰期貨-宏觀大類日報：美國通脹穩(wěn)步回落，美聯(lián)儲加息進程接近終點-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
大小： |
774KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
商品期貨：有色金屬（銅、鋁）、貴金屬、能源板塊逢低買入套保；黑色建材、農(nóng)產(chǎn)品中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點
■市場分析
預計5月美聯(lián)儲仍將加息25bp。美國通脹整體來看無近憂但有遠慮，美國3月CPI同比增速降至5%，為近兩年最低水平，并且隨著房價和油價同比增速的進一步放緩，短期通脹仍有繼續(xù)回落的趨勢。遠慮在于核心通脹和就業(yè)市場的韌性，3月非農(nóng)數(shù)據(jù)新增23.6萬人，略超市場新增23萬人的預期，并且失業(yè)率降至3.5%顯示勞動力市場仍較為緊俏。結(jié)合我們對于銀行風險暫緩但并未解決的判斷，我們認為本輪美聯(lián)儲加息進程將于5月暫告一段落，后續(xù)將維持一段時間較高的利率水平，短期并不會開啟降息周期。
國內(nèi)方面，最新的3月金融數(shù)據(jù)支撐國內(nèi)經(jīng)濟預期，前瞻的社融存量增速和金融機構(gòu)貸款余額增速進一步回升，尤其是居民中長期貸款也出現(xiàn)明顯改善，和高頻的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)相印證，指向地產(chǎn)有望迎來結(jié)構(gòu)性改善。我們?nèi)钥春煤罄m(xù)地產(chǎn)的改善趨勢，一方面是各大省市的地產(chǎn)政策繼續(xù)邊際松綁，包括增加深圳在內(nèi)的多個城市上調(diào)了公積金貸款額度，另一方面，高頻的30城地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)也顯示一、二線城市已經(jīng)出現(xiàn)改善的信號。盡管目前高頻的百城拿地和溢價數(shù)據(jù)仍處于低位，銷售改善向拿地的傳導仍待驗證，但銷售數(shù)據(jù)的改善對于家電以及對應的有色需求預期的利好值得關(guān)注，后續(xù)可以關(guān)注有色板塊的配置機會。
商品分板塊來看。近期國內(nèi)監(jiān)管部門采取措施調(diào)控商品價格意愿較為堅決，短期黑色板塊維持中性；近期原油價格受到OPEC+減產(chǎn)的顯著提振，短期緊平衡預期對原油價格有明顯支撐；有色板塊近期也開啟了去庫階段，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的改善對于家電以及對應的有色需求預期的利好值得關(guān)注，有色可以把握逢低做多的機會；農(nóng)產(chǎn)品中的生豬供需兩端預計未來一季度均面臨一定壓力，但長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應瓶頸、成本傳導的看漲邏輯仍未發(fā)生改變；貴金屬我們目前持續(xù)看好，無論是短期的避險配置，還是長期基于緊縮周期尾部的判斷，均將支撐貴金屬價格
風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；各國加碼物價調(diào)控政策（商品下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。
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