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4月11日，海能實(shí)業(yè)發(fā)布公告，擬于2023年4月13日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過6.00億元。其中4.20億元擬用于越南新建年產(chǎn)3,360萬件消費(fèi)類電子廠項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額為5.92億元；1.80億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　海能轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和上網(wǎng)定價(jià)，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)AA-。發(fā)行規(guī)模為6.00億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為33.47元，參考4月11日正股收盤價(jià)格34.66元，轉(zhuǎn)債平價(jià)103.56元，參考同期限同評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率（4月11日）為6.54%，到期贖回價(jià)115元，計(jì)算純債價(jià)值為82.87元。博弈條款中規(guī)中矩，下修條款（“15/30，85%”）、贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）均正常。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模一般，流動(dòng)性一般，評(píng)級(jí)尚可，債底保護(hù)性尚可。機(jī)構(gòu)入庫不難，一級(jí)參與無異議。
　　轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價(jià)133-138元，建議積極申購。截止至2023年4月11日，海能轉(zhuǎn)債平價(jià)在103.56元，估值參考環(huán)旭轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)AA+，存續(xù)債余額34.5億元，平價(jià)90.67，轉(zhuǎn)債價(jià)格121，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率33.46%）、英力轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)A+，存續(xù)債余額3.4億元，平價(jià)85.29，轉(zhuǎn)債價(jià)格119.3，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率39.87%），綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及平價(jià)水平，海能轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率水平預(yù)計(jì)在【28%，33%】區(qū)間，對(duì)應(yīng)首日上市目標(biāo)價(jià)在133-138元附近。
　　公司主要從事電子信號(hào)傳輸適配產(chǎn)品及其他消費(fèi)電子產(chǎn)品的定制化設(shè)計(jì)生產(chǎn)，是專業(yè)化的消費(fèi)電子產(chǎn)品制造商，高新技術(shù)企業(yè)。公司產(chǎn)品主要以O(shè)DM/OEM形式生產(chǎn)并供應(yīng)給海外零售市場(chǎng)客戶及消費(fèi)電子系統(tǒng)廠商客戶。通過募投項(xiàng)目的實(shí)施，公司能夠進(jìn)一步加快全球化布局，并利用越南的區(qū)位、人力、營(yíng)商稅收等優(yōu)勢(shì)提升公司的盈利能力，進(jìn)一步完善國(guó)際化布局，減少國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)變化對(duì)公司成本的影響，從而提升公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　　預(yù)計(jì)首日打新中簽率0.0018%~0.0029%附近。截至2022年9月30日，公司控股股東、實(shí)際控制人周洪亮先生持股比例為49.33%。前十大股東持股比例為71.19%。因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為49%~69%，則海能轉(zhuǎn)債留給市場(chǎng)的規(guī)模為1.86億元~3.06億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能無法消化的風(fēng)險(xiǎn)