>> 銀河證券-金晶科技(600586)公司業(yè)績(jī)承壓，TCO玻璃成為新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王婷 |
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事件
金晶科技發(fā)布2022年年報(bào)，2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.59億元，同比增長(zhǎng)7.76%；歸母凈利潤(rùn)3.56億元，同比下降72.78%；扣非后歸母凈利潤(rùn)3.76億元，同比下降68.73%。
原燃材料成本高位，玻璃毛利率大幅減少
2022年公司玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.22億元，同比下降12.20%，毛利率6.76%，同比減少34.77個(gè)百分點(diǎn)。從玻璃細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，技術(shù)玻璃、建筑玻璃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.22億元/13.10億元，同比下降14.80%/38.52%；鍍膜類、深加工及節(jié)能玻璃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.25億元，同比增長(zhǎng)53.25%。因2022年純堿等原材料價(jià)格上漲，燃料價(jià)格高位運(yùn)行，玻璃毛利率大幅減少，技術(shù)玻璃、建筑玻璃與鍍膜類、深加工及節(jié)能玻璃毛利率分別為15.50%/-10.30%/20.55%，同比減少23.16/47.45/1.54個(gè)百分點(diǎn)。傳統(tǒng)建筑玻璃：2022年受地產(chǎn)低迷影響，建筑玻璃需求持續(xù)走低，浮法玻璃價(jià)格下行，公司2022年建筑玻璃銷量同比減少28.25%，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2022年末浮法玻璃價(jià)格為1632.62元/噸，較年初下降24%。光伏玻璃：2022年受硅料供應(yīng)短缺影響，光伏玻璃需求受到抑制，此外，疊加光伏玻璃新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，光伏玻璃價(jià)格走低，2022年2mm、3mm光伏壓延玻璃均價(jià)分別為20.8元/平方米、27元/平方米，同比下降11.9%、6.1%。在行業(yè)弱勢(shì)運(yùn)行背景下，公司2022年光伏玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.66億元，毛利率5.54%。于此同時(shí)，2022年公司對(duì)光伏壓延產(chǎn)品進(jìn)行了工藝和技術(shù)改造，原片成品率大幅提升至82-85%，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著光伏玻璃需求的回升，公司光伏玻璃毛利率有較大提升空間。
純堿價(jià)格高位運(yùn)行，支撐公司全年業(yè)績(jī)
2022年公司純堿業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.55億元，同比增長(zhǎng)33.29%，總營(yíng)收占比為55.71%，毛利率20.88%，同比增加1.85個(gè)百分點(diǎn)，純堿業(yè)務(wù)支撐公司全年業(yè)績(jī)。其主要原因是純堿價(jià)格高位所致，因2022年光伏玻璃行業(yè)新增產(chǎn)能釋放，對(duì)純堿需求大幅增加，純堿價(jià)格持續(xù)走高且維持高位運(yùn)行，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2022年純堿均價(jià)為2684.15元/噸，同比增長(zhǎng)21.71%。此外，公司根據(jù)不同產(chǎn)品盈利情況，適時(shí)調(diào)整輕重堿比例，進(jìn)一步提高了純堿產(chǎn)品整體毛利率。
TCO玻璃產(chǎn)能將釋放，成為新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)
TCO玻璃即透明導(dǎo)電氧化物鍍膜玻璃，具有較好的光透過(guò)率和導(dǎo)電性能，是鈣鈦礦電池、碲化鎘薄膜電池、BIPV建筑發(fā)電幕墻基板的重要材料之一。2022年公司與國(guó)內(nèi)具備中試線能力的鈣鈦礦、碲化鎘客戶建立了商務(wù)關(guān)系，公司TCO玻璃產(chǎn)品性能得到下游客戶認(rèn)可。此外，2022年9月公司對(duì)滕州二線停產(chǎn)技改，將其升級(jí)改造為T(mén)CO玻璃產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2023年三季度點(diǎn)火投產(chǎn)。隨著TCO玻璃產(chǎn)線的放量，將為公司業(yè)績(jī)提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將進(jìn)一步優(yōu)化，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力
投資建議
金晶科技2022年點(diǎn)火產(chǎn)線在2023年形成實(shí)物工作量，此外，2023年公司還會(huì)有新增產(chǎn)能的釋放，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)技術(shù)玻璃及光伏玻璃產(chǎn)能增加較多，規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)，支撐公司2023年整體業(yè)績(jī)。于此同時(shí)，2023年建筑玻璃、光伏玻璃將觸底回暖，利好公司業(yè)績(jī)修復(fù)。受益于地產(chǎn)竣工端回暖，建筑玻璃需求及價(jià)格有望回升，在光伏行業(yè)的快速發(fā)展下，光伏玻璃需求及價(jià)格將增加，建筑玻璃及光伏玻璃的毛利率有上漲空間。預(yù)計(jì)2023年純堿價(jià)格維持較高水平，公司純堿業(yè)務(wù)毛利率保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)?？傮w來(lái)看，因公司新增產(chǎn)能的釋放，建筑玻璃、光伏玻璃行業(yè)見(jiàn)底回暖，以及純堿高景氣的延續(xù)，我們預(yù)計(jì)公司2023年凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為7.83/10.99/13.73億元，同比增長(zhǎng)120.01%/40.33%/24.93%，23-25年每股收益為0.55/0.77/0.96元，對(duì)應(yīng)市盈率為14.98/10.67/8.54倍?；诠玖己玫陌l(fā)展預(yù)期，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游應(yīng)用領(lǐng)域需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原燃料價(jià)格漲幅超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
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