久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：1）公司2022年實(shí)現(xiàn)收入85億元，同比+8.5%，歸母凈利潤3.8億元，同比+74%；2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)收入24.8億元，同比+25%，環(huán)比+16%，歸母凈利潤1.5億元，同比增長32倍，環(huán)比52%；2）公司2023Q1預(yù)告實(shí)現(xiàn)凈利潤1.2-1.3億元，同比+71%~85%。
　　多業(yè)務(wù)增長+盈利改善，2023Q1業(yè)績超預(yù)期：2023Q1業(yè)績預(yù)計(jì)主要受益于：1）商用車整車需求恢復(fù)與新能源銷量持續(xù)增長；2）新業(yè)務(wù)民用換熱進(jìn)一步貢獻(xiàn)增量；3）降本增效持續(xù)推進(jìn)，疊加大宗、海運(yùn)價(jià)格回落與匯兌受益，帶動(dòng)盈利能力持續(xù)改善。
　　新能源及民用訂單釋放，2022Q4單季度營收創(chuàng)新高：公司2022業(yè)績接近預(yù)告中值，符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)看：1）商用車及非道路收入40.4億元，同比-19.7%，主要受商用車行業(yè)銷量拖累；2）乘用車收入35.9億元，同比+60.5%，主要受益于新能源在手訂單的快速釋放；3）工業(yè)及民用定位“第三曲線”，受益于水氟板式換熱器、采暖熱泵產(chǎn)品水路側(cè)換熱器等業(yè)務(wù)快速增長，實(shí)現(xiàn)收入5.1億元，同比+58%。
　　降本增效疊加匯兌收益，控費(fèi)效果顯著：1）公司2022年毛利率19.8%，同比-0.5PCT，主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響（乘用車業(yè)務(wù)毛利率較低，收入占比提升），其中Q4毛利率19.3%，同環(huán)比-0.4/-1.7PCT；2）2022期間費(fèi)用率合計(jì)13.8%，同比-1.6PCT，其中銷售/管理費(fèi)用率分別同比-1.1/-0.2PCT，主要受益于規(guī)模效應(yīng)的提升與降本增效推進(jìn)，研發(fā)費(fèi)用率同比+0.4PCT，主要由于手項(xiàng)目的快速增長，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.7PCT，主要受益于匯兌收益的增加。
　　“1+4+N”布局多點(diǎn)開花，在手項(xiàng)目飽滿：1）冷卻模塊：2022年陸續(xù)獲得比亞迪電池冷卻板、北美新能源標(biāo)桿車企電控芯片冷卻系統(tǒng)和某新車型空調(diào)箱、國內(nèi)造車新勢力水冷板、零跑前端模塊、宇通冷卻模塊、卡特后處理項(xiàng)目、三一重機(jī)超大挖冷卻模塊、約翰迪爾拖拉機(jī)冷卻模塊項(xiàng)目、中聯(lián)重科冷卻模塊、上汽紅巖智能模塊等新項(xiàng)目，上述項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)新增年化收入50.6億元，其中新能源業(yè)務(wù)占比約69.6%；2）其他冷卻產(chǎn)品：新增宇通電子水閥、康明斯PTC加熱器、斯堪尼亞水冷板、三一重機(jī)智能模塊、福田換電重卡智能模塊等項(xiàng)目，上述項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)新增年化收入2.02億元；3）工業(yè)及民用：新獲美的、格力的民用換熱，北美標(biāo)桿車企和寧德時(shí)代的儲(chǔ)能項(xiàng)目。4）產(chǎn)能方面：截止2022年，墨西哥工廠完成批產(chǎn)前準(zhǔn)備，波蘭項(xiàng)目工廠已經(jīng)結(jié)頂進(jìn)入內(nèi)部裝修，目標(biāo)2023H1批產(chǎn)，國內(nèi)新設(shè)四川銀輪，同時(shí)總部波愣未來工廠、眾聯(lián)科創(chuàng)聯(lián)合工程院等項(xiàng)目啟動(dòng)。
　　盈利預(yù)測預(yù)與估值：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤5.7/7.6/9.5億元，對應(yīng)PE分別為18/14/11倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新客戶拓展不利風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。